2018年公司实现营业收入882.78亿元，较上年同期增长16.25%；实现归属于上市公司股东的净利润为152.40亿元，较上年同期增长20.42%.  2）盈利能力提升，净负债率下降。2018公司毛利率为39.49%，比上年同期增加1.70个百分点；净利率为22.04%，比上年同期增加1.71个百分点。截至报告期末，公司资产负债率为74.28%，较上年同期增加2.48个百分点；净负债率为45.01%，较上年同期减少13.72个百分点。3）多年持续稳定分红，保护中长期股东价值。2018年拟每10  股派息人民币7.8元（含税），占到合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的40.06%。  
        销售规模再上台阶，质量规模均衡增长。2018年公司实现签约销售面积827.35  万平方米，同比增加45.15%;累计实现签约销售金额1705.84  亿元，同比增加51.26%。  
        资源获取量质齐升，产城联动、港城联动落地开花。2018年公司新增项目80个，扩充项目资源1357万平方米，其中权益面积738万平方米。公司通过与政府合作，参与或主导多个地方（常熟、揭阳、雄安、海南）产业新城项目的开发建设，并积极推动中白工业园发展建设，签约吉布提老港改造项目。此外，公司在全国各地有十余个重点产业新城项目正在跟进。公司还完成了对招商漳州的股权收购，增加了丰富的园区资源储备。
        重仓大湾区，资源充裕。公司目前已在粤港澳大湾区的9个城市布局，其中大部分资源集中在深圳，包括从前海蛇口自贸区内的蛇口海上世界起沿南海边一路往西，太子湾片区、前海妈湾片区到宝安空港新城的深圳国际会展中心片区，公司近千万平方米的优质资源正在有序得规划、开发及建设。  
        19年计划：公司计划实现新开工面积1100万平米，在施面积3500万平米，竣工面积1000万平米，签约销售金额2000亿元。  
        投资建议：维持"优于大市"评级。我们预测公司2019、2020年EPS分别为2.43、3.08元。按照公司2019年3月27日收盘价22.41元计算，对应2019和2020年PE为9.21倍和7.28倍。我们给予公司2019年10-12XPE，合理价值区间为24.33~29.19元，较每股RNAV（37.41元）折让幅度为35.0%~22.0%，维持"优于大市"评级。风险提示：1）前海土地推进不及预期；2）行业面临基本面下行风险。