2018  年公司毛利率39.5%，较2017  年提升1.83  个百分点；销售净利率22.0%，较2017  年提升2.15  个百分点。盈利能力进一步提升。
        拿地集中一二线城市，在核心一二线城市拥有大量优质土地资源。截止2018  年底，公司土地储备面积为4217.7  万方（按总计容建筑面积-累计竣工面积计算），其中一线城市占比17.4%，二线城市占比53.6%，三四线城市占比28.6%，核心一二线城市拥有大量优质土地资源。2018  年拿地集中一二线，全年拿地金额为936.2  亿元，拿地金额占销售金额的比重为55%，按拿地金额计算，一线城市占比11.0%，二线城市占比61.9%，三四线城市占比27.0%。
        湾区资源丰厚。截止2018  年末，公司在蛇口、太子湾、前海三大片区的土地资源面积分别为219.77  万方、53.28  万方、237.68  万方。2018  年，前海土地整备获得突破性进展，丰厚资源红利将逐步释放。
        融资成本较低，融资能力强大。2018  年，公司净负债率45.0%，较2017年有所下降。在2018  年融资环境较为紧张的情况下，公司综合融资成本4.85%，仅较2017  年提升5  bp，充分显示了强大的融资能力。
        销售大幅增长，一二线城市销售占比高。2018  年公司实现签约销售面积827.35  万平方米，同比增加45.15%；实现签约销售金额1705.84  亿元，同比增加51.26%。按销售面积计算，一线城市占比8.6%，二线城市占比61.0%，三四线城市占比29.9%。
        投资建议：一二线核心资源丰厚，业绩稳步增长，并购整合拿地能力强。中长期看好公司投资价值。我们调整2019-2020  年公司EPS  为2.42  元、2.96  元，以2019  年3  月19  日收盘价计算，对应PE  分别为9.1  倍、7.4  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：货币政策大幅收紧，核心城市房地产调控超预期严格。