销售增速维持高位，优质资产开发取得突破
        18  年招商蛇口实现全口径销售金额  1706  亿元，同比增长  51%，规模增加中来自于面积的贡献部分要高于价格，与  17  年有所差异。市场占有率首次突破  1  个百分点达到  1.16%。全年公司合计土地拓展投资金额  958  亿元，连续三年全口径土地投资超过  900  亿，长三角区域投资力度提升。
        净负债率回落，整体杠杆效率提升
        截至到  18  年末，有息负债规模  1163.8  亿元，净负债率  45%，与年初相比下降  13  个百分点。财务杠杆下降的同时整体杠杆水平不降反升，在大湾区历史性机遇面前，蛇口整体杠杆效率的提升将为公司带来更大的增速。
        预计公司  19、20  年  EPS    分别为  2.29、2.57  元，维持“买入”评级
        招商蛇口凭借资源优势，其  PE  估值表现自上市以来一直高于行业平均水平，过去三年公司的平均  PE（TTM）为  16.67x。在大湾区整体发展规划与公司自身规模与业绩良性发展的保障下，为谨慎起见给予  19  年  13x  估值的目标，对应合理价值为  29.8  元/股。
        风险提示
        行业基本面景气程度不断下降，新进入城市去化放缓，影响公司的销售情况。公司地产结算进度不及预期，商业等资源整售压力较大。