会畅通讯2018～2020  年对应的每股EPS  分别为0.14  元、1.07  元、1.48  元，对应PE  分别为147、16、12  倍。考虑到公司发布股权激励计划将加速会畅通讯母公司、明日实业、数值源三家公司协同整合，有助于核心人才利益关系梳理，我们给予会畅通讯2019  年PE  30  倍估值，目标价维持32.10  元不变，维持“增持”评级。
        解锁条件相对宽松，核心人才凸显核心价值：此次激励计划包含三个解除限售期，均以2017  年度净利润为基础，对应2019-2020  年解锁条件分别为1.23  亿元、1.54  亿元，三年不低于4.59  亿元。本次股权激励计划金额较大，主要涉及会畅通讯母公司及子公司明日实业和数智源的核心研发和销售团队，有助于在这个时间理顺公司核心人才的利益关系，也因此设计了一个相对宽松的解锁条件。
        催化剂。云视频会议业务市场拓展顺利；政府对教育支持力度加大。
        风险提示。中国视频会议市场需求不及预期；公司云视频业务发展不及预期；终端设备市场拓展不及预期。