投资要点：
    首次覆盖给予目标价21.00元和"谨慎增持"评级。预测公司2018-2020年的EPS为0.39元、0.49元、0.61元。PE估值法给予公司2018年58倍PE，合理估值22.62元；DDM估值法得到合理估值为21.00元。依据谨慎取低原则，目标价21.00元，给予"谨慎增持"评级。 
    我们预计，公司能够在2019年完成从电话会议到云视频的业务转型。目前公司主营收入69%仍在语音会议业务上，属于传统企业间通信方式，营收持续下滑，造成市场对公司预期不高。公司目前技术、市场条件完备，云视频业务增速达35%左右，预期能够在2019年实现云视频占比超过语音会议并持续提升，从旧的衰退市场平滑切入新的增量市场。云视频占营收比重将持续提升。 
    公司对数智源、明日实业的并购能够形成协同效应。对数智源的并购向下游切入教育、海关等垂直领域市场，对明日实业的并购向上游拓展设备端，切入硬件市场。预期能够提升营收上涨增速，优化产品结构，减小销售、管理费用率，实现合并后的增速提档，短期增速预期可达25%。 
    公司的云视频战略能够与其他平台实现差异化竞争。会畅深耕多方通信业务多年，有较强的技术积累，同时利用自己先前积累的客户渠道优势、口碑优势和技术优势持续为大中型企业客户及垂直行业创造新的销售场景，开发需求。 
    风险提示：语音会议市场加速衰退，公司大客户出现变动