同时，公司研发迎来收获期，19、20  年有望迎来5  个重磅产品上市，未来3  年业绩增长确定性较强。
        ▍业绩符合预期，2018Q4  增速已开始恢复。公司2018  年实现收入、净利润、扣非净利润249.18  亿、27.08  亿、20.90  亿元，同比+34.45%、-13.33%、-10.92%，利润下滑主要由于研发投入加大、锦州奥鸿业绩下滑等因素所致。公司2018Q4扣非净利润同比+1.59%，已经从2018Q2/Q3  的负增长中开始恢复。
        ▍18  年工业收入增长较快，19  年业绩有望逐季加速。工业：核心工业平台重庆药友、江苏万邦、Gland  Pharma  净利润增速达51.92%、32.37%、39.92%；公司利妥昔单抗已经获批上市，预计2018Q2  开始贡献业绩，全年有望实现销售额3  亿元以上。服务：禅城医院下半年恢复明显，和睦家扩张加速短期拖累业绩。器械：预计2019  全年达芬奇手术机器人+耗材有望贡献净利润近3  亿元。
        ▍研发迎来收获期，19、20  年有望迎来5  个重磅产品上市。公司2018  年实现研发投入25.07  亿元，同比+63.92%，在A  股医药板块中仅次于恒瑞。2020  年底前公司有望实现4  个单抗类似药和1  个CAR-T  产品上市。此外，公司目前已经有9  个品种通过了仿制药一致性评价，且大多数产品的市占率较低，在带量采购的背景下产品中标与否只影响到其能额外贡献多少增量，政策风险总体较小。
        ▍风险因素：药品研发失败风险；产品降价风险；奥德金等品种销售额下滑风险。
        ▍投资建议：公司主业部分增长稳健，在研单抗将逐步上市，利妥昔单抗及达芬奇手术机器人有望引领2019  年公司业绩逐季加速，估值也有望向上修复，结合公司2018年业绩，调整公司2019/2020年EPS预测为1.25/1.49元（原1.44/1.72元），新增2021  年EPS  预测为1.79  元。参考可比公司估值，给予公司2019年32  倍PE，对应目标价40.00  元，维持“买入”评级。