以HLX01  为标志，公司研发迎来收获期。
        ▍利妥昔单抗是淋巴瘤领域的重磅炸弹，临床地位稳固。公司汉利康（HLX01）的原研药为罗氏的利妥昔单抗，近几年销售额一直保持在70  亿瑞士法郎的水平，常年位于全球药品排行榜前十名。美罗华临床疗效确切，效果优异，单药或联合化疗长期被推荐作为FL、DLBCL  等NHL  治疗的一线用药。
        ▍HLX01  为国内首个单抗类似药，市场空间广阔。HLX01  在疗效、安全性、免疫原性等角度与原研药达到生物等效，有望参考欧洲、日本市场，不断蚕食原研药的市场份额，并大幅提高国内利妥昔单抗的市场渗透率。公司利妥昔单抗与原研药享有同样的通用名，预计将直接纳入医保，为后续放量奠定了坚实基础。
        ▍HLX01  先发优势明显，商业化能力较强。1）HLX01  至少领先竞争对手1  年半以上；2）公司利妥昔单抗上市后，会交给旗下复星医药进行销售，目前复星为利妥昔单抗搭建了100-200  人的专线销售团队，商业化能力显著强于以研发见长的部分biotech  企业；3）公司HLX01  有望走向国际市场，目前已经与Biosidus签订了商业化授权协议；4）利妥昔单抗研发难度较高，预计真正能够获批上市的企业并不多；5）HLX01  有望与公司后续即将上市的CAR-T  形成产品组合。
        ▍考虑到存量及适应症拓展，预计HLX01  市场空间将达到30  亿元。预计2018年利妥昔单抗的患者渗透率约为30%，根据假设，我们预计国产利妥昔单抗规模为18.9  亿/22.7  亿/26.0  亿元（悲观/中性/乐观）。考虑到HLX01  先发优势明显，预计将占有一半以上类似药市场。同时考虑到类风关的适应症拓展，预计HLX01  的合计销售峰值将达到30  亿元。
        ▍风险因素：药品研发失败风险；产品降价风险；奥德金等品种销售额下滑风险。
        ▍投资建议：公司主业部分增长强劲，以HLX01  为标志，公司研发迎来收获期，维持2018/2019/2020  年EPS  预测为1.23/1.44/1.72  元。参考可比公司估值，给予公司2019  年25  倍PE，对应目标价36.00，维持“买入”评级。