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>> 中信建投-复星医药(600196)首个国产生物类似药获批,开始生物药大时代-190226
上传日期:   2019/2/26 大小:   840KB
格式:   pdf  共9页 来源:   中信建投
评级:   买入 作者:   贺菊颖,程培
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在非霍奇金淋巴瘤中,弥漫性大B  细胞淋巴瘤占比大约为40%左右,滤泡性淋巴瘤占比大约为22%,利妥昔单抗针对非霍奇金淋巴瘤的可适用范围较广。
        原研品种美罗华国内样本医院销售额超过10  亿元,预计整体市场在40  亿元左右,且处于稳定上升阶段,具备较大的市场空间。
        HLX01  在国内的市场份额有望达到20  亿元
        HLX01  的临床数据显示和原研药品在安全性和有效性上一致,在国产厂家中具备先发优势,且后续适应症仍在拓展中。
        根据我们的测算,假设HLX01  最终渗透率为40%,则其针对非霍奇金淋巴瘤适应症的市场规模有望达到20  亿元。如果后续类风湿关节炎适应症获批,将进一步拓展其市场规模,销售额有望进一步提升。
        盈利预测及评级
        我们预计复星医药生物类似药将逐步获批,逐渐进入研发投入的回报期。我们预计2018-2020  年复星医药盈利分别为28.55、34.24和40.08  亿元,同比增速分别为-8.6%、19.9%和17.1%,对应每股EPS  为1.14、1.37  和  1.61  元/股,维持买入评级。
        风险提示
        药品适应症拓展不及预期;药品销售放量不及预期;行业竞争激烈,药品定价不及预期。
 
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