简评
        业绩增长低于预期，主要受到研发费用增长的拖累和投资收益的下降影响
        从利润端来看，公司前三季度扣非净利润同比下调14.22%，略低于预期，主要原因包括以下几点：
        ①公司研发投入快速增长。公司前三季度研发费用为11.14亿元，同比增长59.13%，三季度单季研发费用为4.05  亿元，同比增长69.65%。同时公司三季度末开发支出为17.70  亿元，相对年初增长了72.40%。在研发端的高投入限制了公司业绩的增速。
        ②销售、管理费用增长较多。由于公司两票制后部分产品销售模式的调整以及新产品开拓市场的需求，公司销售费用同比呈现较快增长，不过相比上半年销售费用的增幅已经有所减缓。另外，复宏汉霖的股权激励也增加了部分管理费用。
        ③资产处置减少，联营企业业绩下调，投资收益相比去年有所下降。公司前三季度投资收益为11.57  亿元，相比去年同期减少33.71%，主要是资产处置减少所致。另外这部分中还包括了公司联营企业整体业绩下调带来的影响，虽然国药控股的业绩同比去年回到增长的趋势，但是如微医、和睦家等业绩仍呈亏损状态，复星凯特、直观复星等也处于早期阶段，所以整体上联营企业收益相比去年同期下降2.80%。
        ④利息费用上涨。由于负债和利率的上升，公司利息费用相比去年同期增长2.74  亿元。
        收入端增长较为稳健。从收入端来看，公司前三季度收入同比增长39.99%，剔除Gland  等新并购企业的并表因素，公司收入增幅为21.99%，公司经营性现金流相比去年同期增长21.15%，呈现较为稳定的增长。公司主要子公司Gland、药友、万邦等经营正常，收入同比增速都在25%以上；奥鸿药业由于奥德金作为辅助用药受政策影响收入下滑，利润相较去年同期有所下降；禅城医院业绩有所回升。
        其他数据方面，公司前三季度毛利率为58.27%，向较去年基本持平。销售、研发、管理、财务费用率分别为32.86%（+3.33pct）、8.87%（-0.13pct）、6.14%（+0.74pct）和2.73%（-0.33pct）。
        整体上看，复星目前业绩主要受到研发集中投入的费用的影响，但是后续随着新药研发、一致性评价等方面的逐步推进，未来具有增长空间。
        后续研发管线充足，未来有望为公司贡献业绩增长
        公司控股子公司复宏汉霖生物类似药和创新型单抗的研发管线充足。目前公司HLX01  在评审中，从III  期临床的数据来看与原研药效果相似，有望成为国内第一个获批的生物类似药。同时后续HLX02（赫赛汀类似药，HER2  单抗）、HLX03（修美乐类似药，TNFα  单抗）、HLX04（安维汀类似药，VEGF  单抗）均在III  期临床阶段，HLX12（雷莫芦单抗类似药，VEGFR2  单抗）已经申请IND  受理。同时几个创新型单抗HLX06、HLX07、HLX10  和HLX20  均处于临床试验阶段。如果研发进展顺利，未来产品相继获批，将为公司带来可观的业绩增量。
        另外，公司小分子创新药复瑞替尼、万格列净、FN1501、FCN437c  的研发进度也在稳步推进。
        复星凯特的FKC876  目前已经获批临床，对比国内其他厂家，复星凯特的FKC876  为国外已上市的成熟产品，理论上来讲只需要补充人种差异的临床试验数据，有在进度上快速推进超车的可能。目前，金思瑞（南京传奇）、药明巨诺、恒润达生的CAR-T  产品之前已经获得CDE  的临床试验批准，并已经开展I  期临床试验，其中金思瑞的适应症为多发性骨髓瘤、药明巨诺为B  细胞非霍奇金淋巴瘤、恒润达生为大B  细胞淋巴瘤。后续包括优卡迪、科济生物、博生吉等公司的品种也在申报中。对比国内厂家，复星凯特有海外临床数据可以作为参考，未来存在进度上实现弯道超车的可能。
        国内业务形成医疗产业链的广泛覆盖，未来具备国际化发展潜力
        复星医药是集制药、医疗服务、医疗器械为一体的拥有国际化视野的国内医药龙头。在核心的制药