我们预计全年复星医药研发费用将超过15  亿元，叠加资本化研发投入预计将超过22  亿元。考虑到基数已经较高，我们预计明年研发费用增速将逐步趋缓。
        2）  锦州奥鸿的净利润下滑：2018H1  锦州奥鸿净利润下降32.17%，净利润减少约6500万，我们预计2018Q1-3  锦州奥鸿净利润下滑幅度将超过1  亿元，对扣非净利润影响接近8%左右。我们认为一方面来自于公司主动清理库存，预计目前库存情况已经较低；另一方面来自于终端的下滑，2017Q1-2018Q2  奥德金样本医院同比增速分别为-1.95%/-9.69%/-14.43%/-29.09%/-31.40%/-28.91%，下滑幅度已经趋缓。2017  年锦州奥鸿的净利润为3.76  亿元，预计今年仅2  亿左右，占净利润比重低于10%，叠加明年起奥德金的下滑幅度料将大幅收窄，我们认为奥德金对业绩的负面影响将于明年起大幅减小。
        3）  复星凯特、复星直观、微医等联合营公司的亏损。虽然国药控股业绩有了明显改善，但对联合营公司的投资收益仍然下降2.8%，主要由于复星凯特、复星直观及微医集团的亏损额度较大，扣除国控后其他联营公司2018Q1-3  累计亏损1.09  亿元（2017Q1-3  为亏损0.07  亿元），其中2018Q3  单季度亏损0.71  亿元（2017Q3  单季度盈利0.08  亿元）。预计明年边际影响将显著减小。
        4）  复宏汉霖的股权激励费用。复宏汉霖在2018Q3  实施了员工股权激励计划，报告期内列支股权激励费用，对于净利润的影响约8611  万元。
        5）  达芬奇手术机器人的收入减少。达芬奇手术机器人配置证尚未拿到，而去年销售10台左右，按照每台2000  万的售价，对于收入端全年影响约2  亿。一旦配置证放开，达芬奇机器人的销售将显著恢复。
        除此之外，公司收入端依然保持了高速增长。2018Q3  收入增速36.39%，我们预计扣除Gland  Pharma  等并表贡献后，公司2018Q3  收入增速依然有20%以上。工业端扣除并表因素后预计增速依然有25%以上，不考虑两票制下低开转高开的影响后，预计仍有10%-15%的增长。器械与诊断业务实现收入增速10%左右，主要由于达芬奇配置证尚未放开所致；医疗服务实现收入增速20%左右，禅城医院的业绩正在逐季恢复。
        药品研发多点开花，2019  年迎来上市高峰
        单抗方面：公司利妥昔单抗类似药已经报产，正在进行生产现场检查，预计今年底或明年初上市；曲妥珠单抗、阿达木单抗、贝伐珠单抗类似药均已进入临床III  期，分别有望在2019、2019、2020  年上市。此外，公司四个创新单抗（抗EGFR、PD-1、PD-L1、VEGFR）均已开始临床试验，其中HLX07（抗EGFR）已经开展Ib/II  期临床，预计公司将于2021年起迎来创新单抗的收获期。
        化学仿制药方面：公司按照新4  类开发的仿制药如伊马替尼、索拉菲尼、硼替佐米、盐酸美金刚、帕瑞昔布、文拉法辛、度洛西汀等已经申报生产，均为市场空间广阔的重磅品种，预计将于2018  年底或2019  年开始迎来批量上市的高峰。
        小分子创新药方面：公司FN1501  已经在美国、澳洲开展I  期临床试验，FCN-437、PA824、FC110、FC102  等均处于临床I  期，药品研发稳步推进。
        CAR-T  方面：首个产品FKC876  已经获批临床，考虑到国家对于海外临床试验数据的接受程度较高，预计在国内仅需做小规模的桥接实验证明人种无差异即可申请上市，有望成为国内首个上市的CAR-T  产品。
        一致性评价及带量采购方面；公司目前已经通过的4  个品种苯磺酸氨氯地平、草酸艾司西酞普兰片、阿法骨化醇、阿奇霉素胶囊预计均纳入了首批国家带量采购目录，且除了阿法骨化醇市占率约7%左右外，其他三者基本没有销售，因此国家带量采购公司一旦中标，则对应巨大增量。此外，公司已经获得受理的一致性评价品种包括吲达帕胺片、盐酸克林霉素胶囊、格列美脲片、异烟肼片、阿莫西林胶囊、富马酸奎硫平等有望陆续获批，且多数进展