但展望二季度，外围市场短时间内或难以进一步宽松，同时国内各项政策逐步进入落地和效果观察阶段，再考虑到通胀因素或在二季度出现抬头，流动性因素或因此而出现种种扰动，大类资产价格也将因此而出现波动。
        公司动态  
        中国石化（600028）年报点评：全年分红  508  亿，上游投资继续增长  事件
        公司发布  2018  年年度报告，全年营业收入同比增长  22.5%，达到  2.89  万亿元，归属于母公司股东的净利润同比增长  23.4%，达到  464  亿元。董事会建议派发末期股利每股人民币  0.26  元（含税），加上中期已派发股利每股人民币  0.16  元（含税），全年股利每股人民币  0.42  元（含税）。
        点评
        前三季度油价持续上涨，四季度油价大幅回调，公司勘探开发业务亏损大幅减少。2018  年上半年布伦特油价均值为  71  美元/桶，勘探开发业务亏损  4  亿元，基本实现扭亏为盈。但四季度油价大幅回调，导致该板块全年亏损  100  亿元，相比去年减亏  358  亿元。
        四季度油价回调导致库存减值，间接造成原油套保业务损失。2018  年公司计提资产减值损失  116  亿元，联合石化因原油套保损失  46.5  亿元。
        从保障国内能源安全的角度，公司大幅提高勘探开发资本支出。2019  年公司勘探开发板块资本支出预计达  596  亿元，在  2018  年同比大幅增长  35%的基础上，继续增长  41%。投资将重点用于胜利、西北和川西雷口坡等原油产能建设，以及涪陵、威荣页岩气产能建设，推进天然气管道及储气库等工程建设。预计  2019年原油产量同比增长  1.8%，天然气产量同比增长  5.6%。
        盈利预测
        2019  年一季度油价相比去年四季度开始回升，公司将产生一定库存收益，预计今年油价均值将维持  65-70  美元区间。预计公司  2019-2021  年分别实现归属母公司股东净利润  631、671、701  亿元，折合  EPS  0.52、0.55、0.58  元/股，对应PE  分别为  10.9、10.3、9.8  倍，继续给予“增持”评级。
        风险提示：  OPEC  限产协议执行率过低、美国页岩油气增产远超预期、国内成品油需求大幅下滑和汇率风险。
        风险提示  
        宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷对行业的影响。