风险提示：1、经济增长超预期下滑；2、资产质量大幅恶化。
        核心观点：
        业绩基本符合预期，其他非息收入高增由于会计科目调整所致
        2018  年实现营收2,486  亿元，同比增长12.5%，增速较Q3（同比+13.6%）下降1.1pcts；实现归属母公司股东净利润806  亿元，同比增长14.8%，较Q3（同比+14.6%）小幅提升0.3pct，业绩基本符合预期。其中实现净利息收入1,604  亿元，同比增长10.7%（VSQ3：+9.9%，上升0.9pct）；实现手续费净收入665  亿元，同比增长3.8%（VSQ3：7.4%，小幅下降3.5pcts），其他非息收入同比大增88.5%至198  亿元，主要是由于受新金融工具准则切换影响，部分金融资产会计计量方式调整为以公允价值计量且其变动计入当期损益，相应收益由利息收入改为非利息收入。
        Q4  单季度净息差环比大幅提升12bps
        2018  年公司净息差2.57%，环比上升3bps，净利差2.44%，环比上升3bps；2018Q4  单季度公司净息差2.66%，环比大幅上升12bps，净利差2.52%，环比大幅上升12bps，主要是由于加大资产结构调整、提升风险定价水平带动生息资产收益率大幅上升13bps。
        Q4  收缩贷款，大幅扩张投资和同业资产
        1、截止18  年末公司资产总额67,457  亿元，同比增长7.12%，环比增长3.64%（VSQ3：-0.44%），Q4  资产小幅扩张，其中贷款总额37,499  亿元，同比增长9.82%，环比小幅负增长0.54%（VSQ3：+1.82%），规模有所收缩；而Q4  同业资产和投资类资产环比均有较大幅度的扩张，截止18年末同业资产规模6,130  亿元，环比大增20.6%；投资类资产16,714  亿元，环比大增15.1%。2、负债总额62,021  亿元，同比增长6.67%，环比增长3.72%（VSQ3：-0.89%）；其中存款增长不错，18  年末存款余额44,276亿元，同比增长8.94%，环比增长2.97%（VSQ3：+0.99%）；应付债券环比大幅增长18.5%（VSQ3：+4.48%）至4,249  亿元；同业负债环比小幅增长6.85%（VSQ3：-7.2%）至11,582  亿元。
        Q4  不良实现双降，拨备显著提升
        1、2018  年不良贷款率1.36%，环比下降6bps；不良贷款余额环比下降26.4  亿元至536.1  亿元。不良贷款/逾期90  天以上贷款的比值为127%，不良确认充分。2、经测算加回核销和转出后的2018  年不良生成率为0.63%（VS2018H1:0.48%），不良生成略有反弹但仍处于行业较低水平。3、2018年末拨备覆盖率大幅提升32.2pcts  至358.2%,拨贷比大幅提升24bps  至4.88%，均处于大中型银行前列。