2018  年，公司实现归属净利润805.60亿，同比增长14.84%，增速较前三季度加快0.26Pct；单四季度实现归属净利润131.80  亿，同比增长16.17%。受益于业绩保持较快增长，ROE  继续延续升势，为16.57%。从业绩归因来看，业绩保持较高增长主要得益于规模、息差、非息业务的较好表现以及拨备反哺。
        量价齐升，收入增速因中收拖累而放缓。2018  年，公司实现营收2485.55亿，同比增长12.52%，增速较前三季度略微放缓0.69Pct；单四季度营收同比增长9.31%，增速环比放缓7.73Pct。收入增速放缓主要是受中间业务收入拖累，全年手续费及佣金净收入同比仅增长3.85%，单四季度较去年同期则下降8.07%，其中受托理财业务手续费收入因资管新规等因素影响相应减少，进而导致托管及其他受托业务佣金收入较去年下降7.50%。净利息收入受益于“量价齐升”延续较好表现，同比增长10.72%，全年净息差为2.57%，较前三季度提升3BP。
        个贷、活期占比均提升，零售优势进一步巩固。资产端，四季度配置向投资类、同业资产倾斜，全年个人贷款依然保持较快增长，期末占比提升至51.09%。负债端，四季度在市场利率处于低水平的情况下相应加大了主动负债，全年存款增长平稳，存款活期化率水平进一步提升至65.34%，其中个人活期、企业活期占存款比例分别为24.09%、41.25%。
        资产质量进一步夯实，有效保障业绩稳定释放。2018  年末，不良贷款余额536.05  亿，不良率1.36%，环比、同比均双降。潜在不良风险进一步控制，关注类贷款占比较年初下降9BP  至1.51%，同时不良确认继续保持充分，全年不良净生成率仅有0.60%。此外，期末拨备覆盖率提升至358.18%的高水平，风险抵补能力进一步增强。
        投资建议：我们认为，公司零售优势、明确的资产质量拐点将助力业绩保持稳定较快增长。预计19/20  年公司归属净利润增速分别13.15%、16.27%，对应当前股价PB  为1.35、1.20  倍，继续予以“买入”评级。
        风险提示：  1.  企业盈利大幅恶化影响银行资产质量；
        2.  金融监管大幅趋严。