18A净利润增速较17A上升1.8pc至14.9%，环比前三季度+26bp，打消了市场对利润增速边际下滑的担忧。利润增速提升归因于：①资产增速提升。总资产环比Q3+3.6%，增量主要来源于债券，新增债券投资占新增资产92%；②息差环比上升。Q4单季净息差环比+12bp至2.66%；③信用成本下降。伴随资产质量继续向好，信用成本较18H1-5bp至1.58%。  
        息差显著上升。18Q4息差环比显著上行，主要归因于单季生息资产收益率（披露口径）环比Q3+13bp至4.42%。资产收益率上升来源于单季贷款收益率逆势上升，环比+10bp至5.23%  
        不良继续向好。资产质量继续向好，体现为：①不良率环比-6bp至1.36%，为2015H以来最低。不良额环比下降4.7%；②偏离度较18H1-1.5pc至78.9%；③拨备覆盖率环比上升33pc至358%。  
        风险提示：经济下行导致信用风险上升，监管政策拖累中收表现。