非洲猪瘟快速扩散，加速去产能；本轮猪周期产能去化程度，或超过上一轮
        猪周期，本质是利润驱动的生猪供给周期；非洲猪瘟的加速扩散，加快行业产能去化。猪价受需求变化的影响相对有限，主要由生猪供给决定，而后者主要由养殖利润驱动。去年8  月以来，非洲猪瘟的快速扩散，一度引发恐慌性抛售，加速利润下滑；疫情担忧和防控需要，也拖累补栏进度，行业去产能明显加快。
        本轮猪周期产能去化程度，或超过上一轮。非洲猪瘟影响下，能繁母猪存栏在去年4  季度开始加快下行，今年2  月同比下降19.1%、降幅为历史最大。从全行业亏损情况来看，去年以来的自繁自养生猪累计亏损额，与上一轮周期类似时间区间基本相当；考虑非洲猪瘟影响，本轮周期产能去化程度或超过上一轮。
        产能去化导致的猪肉供给缺口，短期可能较难弥补，猪价已进入持续上涨通道
        产能去化导致的供给缺口，短期可能较难弥补。我国猪肉主要以自产自销为主，猪肉进口占比低、较难对冲国内供给收缩规模。为缓解猪价周期性波动，我国利用猪肉储备吞吐进行市场调控，但规模有限。此外，国内生猪以小规模养殖户为主，尚未形成集中定价机制，对猪肉实施行政限价调控的效果也可能有限。
        产能去化加快下，猪价已进入持续上涨通道。生猪出栏加快回落下，猪价在2月初阶段性触底后，已进入上涨通道。能繁母猪存栏同比领先生猪出栏同比1年左右，生猪出栏同比在今年余下时间或继续下降，猪价同比或持续上行，年内猪价高点或超过2015  年。非洲猪瘟疫情演化，也可能对猪价产生持续影响。
        猪价或是今年CPI  重要风险点，猪价上涨带动CPI  中枢抬升、年中压力或较大
        猪价上涨，可通过CPI  猪肉对CPI  产生影响；也可能带动其他禽肉价格上涨，加大CPI  上涨压力。猪价占CPI  统计的权重在2-3%之间，但猪价波动较大、周期性强，对CPI  同比的拉动贡献率高时接近40%。同时，猪价上涨，或导致部分需求转向鸡等其他禽肉，推动相关产品价格上涨，间接加大CPI  上涨压力。
        综合考虑猪价等因素，2019  年CPI  或呈“倒V”型走势、中枢抬升，高点或接近3%。综合上述分析，预计猪价上涨节奏或快于上一轮周期、幅度也可能有所扩大，进而推升CPI  中枢。中性情景下，CPI  或从3  月开始持续抬升、年中达到年内高点，预计2019  年CPI  中枢或抬升至2.5%左右、高点或在2.9%左右。
        风险提示：  1.  非洲猪瘟疫情进一步升级，猪肉消费大幅收缩；
                              2.  全球政治经济黑天鹅，导致原油价格大幅波动。