原材料备货影响经营性净现金流
        2018  年经营活动产生的现金流-5.60  亿元，其中  Q4  单季为-2.28  亿元。主要因为随着越南产能扩张，对外棉采购增加，而今年澳棉减产、印棉质量不稳定，因此公司在新棉上市初期（Q4  开始）加大备货，原材料库存较年初增长近  10  亿元，随着公司生产经营持续，经营性现金流有望改善。
        越南产能持续扩张，有助于应对贸易摩擦、带动收入和利润增长
        截至2018年底，公司已在越南建设并投产70万锭纱线产能，预计2019年还可建设投产  20  万锭，2020  年上半年将形成  100  万锭生产规模，占百隆总产能  60%。越南百隆能够充分利用越南较低生产成本要素，且有助于规避贸易摩擦，拓展海外市场，2018  年境外收入同比增长  13.67%，成为公司新增长点。2018  年，越南百隆实现营收  24.63  亿元，同比增长  18.76%，净利润  2.71  亿元，同比增长  7.97%。
        盈利预测与投资评级
        预计  2019  年  EPS  为  0.38  元/股，对应  2019  年  PE  估值  16  倍，公司历史  PE（TTM）估值中枢为  18  倍，给予  2019  年合理  PE  估值  18  倍，合理价值  6.77  元，公司是色纺纱行业龙头，产能持续扩张，维持“买入”评级。
        风险提示
        原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险；产能释放不及预期风险