公司实现营业收入819.52  亿元，同比增长11.91%；归母净利润59.43  亿元，同比增长43.94%。2018  年，公司拟向全体股东每10  股派发现金红利3.6  元（含税），现金分红总额将达27.72  亿元，占当年归属于母公司净利润的比重为46.60%。
        盈利改善强于行业：2018  年公司吨钢毛利为650  元/吨，同比增长25%，增幅高于行业均值15.34%。研发费用大增削弱公司盈利水平：2018  年吨钢期间费用同比增24%，其中研发费用大增214%导致管理费用大增54%。
        二、2019  年计划及看点：粗钢产量同比小降2%，长、板材兼备龙头，产品结构均衡，分红率明显提升
        根据公司2018  年年报，2019  年公司计划产钢1921  万吨、较2018  年实际产量降2.19%。从历史数据观测来看，近3  年公司产量计划完成率均超99%。公司长、板兼备，已经形成独具特色的“长材、板材、轮轴”三大类产品发展格局，公司可根据市场更灵活的配置资源。另外，2017、2018年公司分红率分别为30.77%、46.60%，股息率分别为4.16%、8.85%，整体呈逐年上升趋势。
        三、投资建议：产品结构均衡夯实盈利稳定性，维持“买入”评级
        公司已形成独具特色“长材、板材、轮轴”产品结构，加快高端认证突破，努力扩大高附加值产品比重。预计2019-2021  年公司EPS  为0.72/0.78/0.81  人民币元，对应3  月22  日收盘价，2019-2021  年PE  为5.62/5.24/5.05  倍，PB  为0.93/0.82/0.74  倍。在2016~2018  年行业景气度向上周期内，马钢股份PB_LF  估值中枢在1.24  倍左右。公司长、板、轮轴兼备，产品结构均衡将夯实公司盈利稳定性，因此公司PB  估值理应修复到近三年估值中枢附近，即1.24  倍左右。以2019  年公司每股净资产4.40人民币元计算，公司合理价值应该在5.47  人民币元/股左右。对应于2019年3  月22  日H  股收盘价3.43  人民币元（按照当天港元对人民币中间价计算），A  股存18.66%的溢价。因此按照当前A、H  股溢价比例和汇率计算，H  股合理价值为5.41  港元/股。维持A、H  股“买入”评级。
        四、风险提示：宏观经济超预期下行；原材料价格超预期上涨侵蚀利润率；环保政策的不确定性；供给侧结构性改革进程低于预期。