吨钢市值小且弹性大的长材标的。一方面，公司总产能中长材产能约1000万吨、占比50%，其中螺纹产能约600-700  万吨，剩余板材产能中热轧板卷为492  万吨、冷轧板卷为168  万吨。长材尤其是螺纹需求有较强季节性，三季度通常为下游开工旺季、长材的需求旺季，子公司马长江400  万吨产能全为建材、盈利能力出色，Q3  公司盈利弹性值得期待。另一方面，公司吨钢市值为1625  元，在普钢股中第三小，已明显小于传统弹性标的华菱钢铁、新钢股份、韶钢松山，利润改性突出。
        产能置换带来量的增长。2018  年7  月份公司公布产能置换方案，拟拆除4台转炉、1  台高炉，涉及炼铁产能55  万吨、炼钢产能272  万吨，而此前涉及的马钢股份本部2  台50  吨转炉已经关停，2  座高炉也已经关停只是尚未拆除。依此计算，公司用于产能置换的2  台100  吨电弧炉相当于新建产能，即新增产能约150  万吨，是钢企中少数有量的增长的企业。
        高铁车轮是下一个潜在增长点。公司为全球最大的火车轮生产商，车轮客车车轮在国内市场占有率达90%以上，而车轮产品吨钢毛利平均在1000元以上，产品高附加属性强。一方面公司轮材产品不断进军海外，日前已成功供货德国铁路，公司车轮已出口至20  多个国家和地区。另一方面未来国内外高铁运营里程仍将处于增长态势，车轮产品有望成为公司新的业绩增长点，并打开估值提升空间。
        高分红可期。公司17  年分红比例30.8%，股息率达4%，在上市钢企中处于第五位，投资价值较高。预计18  年持续分红概率大，股息率具备吸引力。
        投资建议：预计公司18-20  年实现净利润分别为65.5  亿元、46.1  亿元、49.9亿元，对应PE  分别为4.0  倍、5.7  倍、5.3  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：供给侧改革不达预期，下游需求不达预期。