公司业绩符合我们预期。公司2018  年实现  EPS  0.52  元，我们维持公司  2019-2020  年  EPS  为  0.69  和0.75  元，并预测  2021  年  EPS  0.77  元，对应  PE  为  9/8/8。给予  2019年  10  倍  PE，对应目标价  6.90  元维持不变，给予增持评级。
        盈利较差时点已过。经历了  2018  Q4  的油价大幅下跌之后，随着油价的上涨，公司的业绩逐渐好转。未来随着勘探板块天然气业务的改革，勘探板块依旧存在弹性，我们预计  2019  年油价整体在  70  美元/桶以上，勘探板块的利润持续改善；销售公司的利润虽然同比下降，但是销量上基本持平，并且是在  2018  年公司对于加油站进行改造的基础上实现的，随着改造的逐渐完成和非油品业务的发展，销售板块业绩盈利能力增强。
        资本支出加大。2019  年公司的资本支出增加主要在勘探板块和化工板块，分别从  422  亿、196  亿增加到  596  亿、233  亿，同比增加  41%、19%，从资本支出的项目分析公司未来在页岩气、大炼化、化工品等领域逐渐加大投资，公司在资本支出的方向上管控合理，随着项目的落地，公司未来的赢利点逐渐拓展。
        高分红常态化叠加改革预期。2018  年公司预计全年股利每股  0.42  元（含税），股息率  7%，依旧维持较高的分红率，公司的现金流较为充裕，资本开支合理，未来高派息的分红有望持续；同时公司的销售公司  2018年Q4完成股份制变更以及年内的国家管道公司成立等混改，预示着公司的国有企业改革加速，未来公司的估值有望进一步提升。
        风险提示：油价大幅下降。