19年夏秋季时刻放量，同比增速领跑一线机场。白云机场周度航班量为10035，同比+6.5%。首都机场总航段为12368，同比+0.1%；浦东机场总航段为10962，同比+0.5%；宝安机场航段为7583，同比+5.6%。总体来看，白云机场总量增长较大，同比增幅领跑一线机场，其中内航外线增幅高达14.96%。
        T2产能释放具有滞后性，主基地航司保驾护航。机场业务量实际上受产能瓶颈限制，由于产能释放具有滞后性，19年夏秋季为航班量增长释放期。另外，受益于南航运力投放（未来三年飞机引进CAGR预计9%），公司内航各线全面发力。
        公司2025年国际旅客吞吐量超过3000万人。白云机场预计2021年旅客吞吐量达到8760万，同比+7.6%，国际旅客吞吐量达到2409万，同比+10.6%，国际旅客占比为27.5%；预计2025年旅客吞吐量达到10545万，同比+4%，国际旅客吞吐量达到3247万人次（同比+7%），基本达到上海机场2017年的水平。
        单客非航收入有翻倍的拓展空间。白云机场目前单客非航收入只有42.79元，随着三大非航业务商业模式重新构建，非航收入将会摆脱限制。另外，通过详细测算，未来三年国际航班将会显著提升（复合增速近9%），国际旅客吞吐量预计2409万，占比将提升到27.5%。国际旅客又是机场收入端的核心资源：单位贡献的航空收入约为国内旅客的1.8倍，国际旅客将会带动免税收入大幅增长，提升机场商业变现能力。总体来说，预计19年白云机场非航收入达到30亿元。
        风险提示：恶劣天气及自然灾害，重大运营安全事故