公司业绩落在此前业绩预告1.10  亿元-1.28亿元的区间中枢，符合预期。公司围绕大视频战略发展方向，以主控处理器芯片为核心积极布局主控周边芯片产品，有望通过套片整体解决方案的形式带动周边芯片快速实现市场突破。视频流的信号处理过程中，除了主控处理器芯片外，往往需要电源管理芯片、WiFi  芯片、ADC  芯片等进行配套处理信号。通过打造完整的turn-key  解决方案，解决下游用户开发产品的痛点，公司的芯片套片在多个行业标杆客户实现项目导入并量产。2018  年，公司主控处理器芯片实现8.4  亿元收入，电源管理芯片实现2.4  亿元收入，无线通信芯片实现1.2  亿收入，初步形成了“主控处理器+模拟+无线通信芯片”的产品布局。2019Q1经营向好，公司预计2019  年一季度业绩同比由负转正，预计净利润1500-2500  万元。
        （2）平板芯片下滑趋缓，智能音箱、扫地机器人、8K  高清视频等新兴应用打开成长空间。智能硬件市场下游应用繁多，单个应用的出货规模占比较小，属于长尾市场。智能音箱、儿童机器人、智能家居、扫地机器人、人脸识别等新兴应用蓬勃发展。智能音箱应用，公司产品已经覆盖国内主要互联网巨头。阿里天猫精灵儿童智能音箱、百度的小度在家音箱、腾讯的听听智能音箱、小米的小爱音箱mini、京东的叮咚音箱等智能音箱均搭载了全志的芯片。据Canalys  最新数据，2018  年智能音箱全球出货量预计将达到5630  万台，三年内有机会冲击过亿出货量，成为消费电子市场又一超级单品。全志是小米扫地机器人的处理器芯片主力供应商，受益扫地机器人普及浪潮。据中商产业研究院数据，2018  年我国扫地机器人销售量达483.4  万台，预计未来三年复合增速在20%以上。4K/8K  高清视频需求驱动视频芯片更新升级浪潮，2019  年3  月，工信部、广电总局联合发布了《超高清视频产业发展行动计划》，按照“4K  先行、兼顾8K”的总体技术路线，推进高清视频产业发展。随着政策的落地，视频高清化有望带动全志在机顶盒领域加速成长。
        （3）AI赋能视觉时代，全志大视频产业迎来产值扩张。AI  时代来临，AI  与视频的结合的应用需求旺盛，大视频+AI  的落地需求扩张赋能全志产值增长。全志的人工智能方案实现了“支持大生态、构建小生态”，大生态层面在视频、图像、语音、算法的处理上提供通用的技术平台，小生态层面着眼于为客户提供差异化的turn-key  人工智能解决方案。全志的AI  技术赋能视频、语音解决方案，已有AI  speaker  芯片、AI  人脸识别等方案推出。语音方面，AI  speaker  芯片是全球出货量最大的两家芯片供应商之一，国内主要智能音箱产品广泛搭载全志芯片。AI  视频层面，全志与地平线形成了战略合作，全力推进面向行业应用的处理器平台T501。全志与地平线的合作是强强联合，“旭日AI  平台+T501  平台”提供了一站式AI  解决方案，将大大简化下游AI  应用开发的研发难度。
        投资建议：预计公司2019-2021  年收入分别为15.73  亿元、19.18亿元、23.56  亿元，归属母公司净利润分别为1.35  亿元、1.76亿元、2.81  亿元，对应市盈率分别为62  倍、48  倍、30  倍。人工智能时代，“视频+AI”的应用边界持续扩张，我们看好公司在视频赛道的变革机遇，给予“推荐”评级。
        风险提示：
        （1）  中美贸易战导致下游需求疲软的风险
        （2）  经济下行导致芯片需求下滑的风险
        （3）  汇兑损益风险
        （4）  智能硬件出货不及预期的风险