▍费用管理加强，业绩增长符合预期。公司2018  年实现营收13.65  亿元，同比+13.63%；2018  年实现营业利润/利润总额/归母净利润1.03/1.07/1.18  亿元，同比+3953.77%/+3236.38%/+581.62%，主要受益于营收增长、期间费用总额同比下降26.84%，且2018  年因汇率变动实现汇兑收益2607  万元，上年同期汇兑损失为4434.73  万元。2018Q4  实现营收3.34  亿元，同比-23.73%，环比-8.59%，归母净利润-2657  万元，较2018Q3  的6925  万元由正转负，主要受下游需求低迷以及计提2300  万商誉影响。公司2019  年第一季度归母净利润预计达到1500  万元-2500  万元，同比+216.30%-293.82%，其中受汇率波动影响财务费用预计同比下降约80%。
        ▍物联网领域加速渗透，公司布局多元化平台。公司产品线加速渗透物联网领域，在智能家居、可穿戴设备、智能汽车均有布局。2018  年以智能音箱为代表的智能家居类产品出货量大幅增加，带来公司营业收入明显增长。根据Technavio数据，未来5年全球智能家庭市场增长持续加速，市场规模CAGR将达到23.5%。公司还针对汽车后装及前装市场发布了平台级处理器芯片。受益于物联网的高速发展及未来的海量需求，长期看好公司未来前景。
        ▍积极布局大视频领域，不断推进智能化。公司在泛智能化趋势下以大视频作为战略发展方向，在超高清视频技术与应用领域长期耕耘，积累了丰富的客户资源。公司推出面向视频编码行业的智能视频处理器V  系列解决方案，在人脸识别、统计等多领域应用、以大视频+AI  模式进行拓展。模拟业务以电池管理芯片产品为基础，向高速视频芯片的传输、高速接口等方向拓展，有望受益超高清视频市场的快速扩展。
        ▍风险因素：新产品研发落地不及预期；新品推广低于预期。
        ▍投资建议：公司是国内优秀的应用处理器设计厂商，长期受益物联网大趋势，智能芯片和智能硬件产品有望飞速发展。我们根据2018  年年报调整公司2019/2020  年EPS  预测至0.65/0.88  元（原值为0.61/0.66  元），并新增2021年EPS  预测1.13  元。受益于人工智能投资主题火爆，按照2019  年45  倍PE给予目标价  29.25  元，维持“增持”评级。