对应90/91  危机，美国实际GDP  同比增速在1991  年一季度至三季度录得负值。（2）2000  年3  月20  日-2001  年1  月2  日。对应互联网危机。（3）2006年6  月6  日-2007  年8  月8  日。对应次贷危机。
        三次倒挂后美联储都有加息。（1）1989  年2  月至5  月美联储加息4  次，1989年6  月转向降息；（2）2000  年3  月至5  月美联储加息2  次，2000  年5  月转向降息；（3）2006  年6  月美联储加息1  次，2007  年9  月转向降息。
        期限利差收窄，乃至最终倒挂与实际经济增速存在相关关系，但领先滞后关系并不确定。（1）1989  年1  月25  日-1989  年10  月13  日。美国实际经济增速的顶部出现在1989  年一季度。（2）2000  年3  月20  日-2001  年1  月2  日。平稳。美国实际经济增速的顶部出现在2000  年二季度。（3）2006  年6  月6  日-2007  年8月8  日。股涨债跌。美国实际经济增速的顶部出现在2006  年一季度。
        美国道指的大幅下跌均发生在实际经济增速快速下降的时候，只有在互联网危机期间，经济增速刚一见顶，即大幅下挫。美国国债收益率的确定性下行大概率还需要等到货币政策确实转向放松。商品价格的表现和新兴经济体的表现更加相关。
        倒挂期间中国股债都是收益的，或主要与资金流入有关。只有当美国经济下滑确实对国内经济造成影响时，外部影响对中国股市才会转向负面。对于本次倒挂而言，短期应该利好A  股。中期要看，美国经济下滑对中国的拖累，我们认为这一次美国经济下滑会比较温和，因此难以出现像互联网危机和次贷危机的情景。资金流入同样短期会利好债市，但还需考虑，实体融资需求的上升，政策的对冲等因素。中期看，如果经济和通胀上升，十债收益率大体是震荡上行的。
        我们后续会有关于美债收益率倒挂更深度的报告，敬请关注。