2018  年1-9  月，公司已实现竣工面积1555  万方，同比增长37%，完成全年目标的59%。我们认为，公司结算基础扎实，竣工节奏提速，2018  年业绩释放具备较强支撑。
        ◆全年销售有望延续平稳增长，边际复苏迹象有所显现
        考虑到公司土储主要位于一二线，2018  年温和补仓，开工意愿较为积极，我们对其2019  年销售展望相对乐观。1-2  月，公司实现销售面积564万方，同比-18%；实现销售金额921  亿元，同比-11%。其中2  月单月销售金额同比+21%，销售均价同比+18%，边际复苏迹象有所显现。
        ◆财务表现稳健，融资优势持续凸显
        截止2018  年三季度，公司净负债率51%，维持在健康区间。货币资金/短期债务的比例约1.53  倍，短期偿债压力较小。2019  年2  月，公司新发行一笔住房租赁专项债（5Y，20  亿元），票面利率3.65%；3  月新发行一笔美元债（5.25Y，6  亿美元），票面利率4.2%；融资优势持续凸显。
        ◆上调目标价至40.87  元，维持“买入”评级
        考虑到公司可结算资源充裕，竣工节奏加速，销售弹性有所恢复，财务表现持续稳健，我们小幅上调公司2018-2020  年预测净利润至344、410、460  亿元，对应预测EPS  上调至3.12、3.72、4.17  元（原为3.03、3.57、3.98  元）。当前股价对应公司2018-2020  年预测PE  分别为9.4、7.9、7.0倍。当前宏观流动性边际宽松，一二线边际复苏托底销售总量温和下行，房企融资环境持续改善，我们给予公司2019  年11  倍PE  估值（5  年PE（TTM）均值），对应目标价上调至40.87  元，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：
        公司推盘进度有不及预期的可能；土地成本提升有导致利润率不及预期的可能；项目结算进度有不及预期的可能。