1-2月开发商结余资金增速继续回落：1-2月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.24万亿元，同比降5.70%，比1月降4.50个百分点。
        地产A股对H股溢价：3月20日，龙头地产A股19年PE动态11.8倍，较龙头H股PE溢价5.12%。
        1-2月开工增速继续回落，销售和购地负增长；1-2月新开工和销售增速同向变动且增速差缩小：1-2月购地、销售和新开工分别累计同比-34.1%、-3.60%、6.00%。
        投资建议
        我们认为，行业面临调控压力。3月20日，房地产板块估值（PE-TTM）为11.5倍，相对沪深300指数估值（PE-TTM）的折价率为8.62%。行业相对估值较前期回升。
        风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。