毛利率下滑  1.16pct，净利润增长受益于期间费用同比降低  24%
        公司航空产品营收占比  97.59%，毛利率同比下滑  1.16pct，净利率基本持平。公司净利润增长主要受益于期间费用同比降低  24%，其中销售费用同比减少27%，主要系本期销售服务支出减少；财务费用同比减少199%，主要系汇兑收益同比增加；研发费用同比减少  51%，主要由于新型涡桨支线飞机研制项目及其他自筹项目研发投入减少。
        军民融合协同发展，有望持续受益于公司运营质量提升
        公司军机产品成谱系化发展，新机型弥补运力短板，处于加速列装期；民品承担新舟  60/新舟  600  系列飞机、ARJ21、C919、AG600  等飞机的零部件生产任务，市场空间广阔。公司正加强运营协同，强化内部资源调配，有望长期受益于运营质量提升。
        投资建议与盈利预测
        公司新机型处于加速列装期，预计公司  19-21  年归母净利润为6.45/7.64/8.86  亿元，对应当前股价的  PE  为  75/63/55  倍。美国航空总装类企业洛克希德·马丁公司当前的平均  PS  为  1.55  倍，考虑了美国航空产业处于平稳期，而中国航空产业处于成长期，我们认为公司作为大飞机核心总装企业可以享受更高估值，给予公司  19  年  1.58xPS  估值。公司  19  年预计营收  368.32  亿元，总股本为  27.69  亿股，则每股销售额为  13.30  元，对应合理价值  21  元/股，维持公司“买入”评级。
        风险提示：军品订单具有不确定性；公司费用端的变化对于利润的影响较大；C919  项目取得适航认证具有不确定性。