▍本周中信家电指数+4.43%，强于上证综指（+1.75%）和深证成指（+2.00%）。涨幅居前的为飞响音乐（+31.0%）、雪莱特（+20.3%）、珈伟新能（+17.3%）；跌幅居前的为依米康（-18.5%）、创维数字（-17.8%）、和晶科技（-14.0%）。
        ▍家电AI新趋势凸显。本届AWE共有10大展区，重点活动包括：1.  品牌发布会、峰会，如海尔3月13日的“海尔智慧家庭、定制美好生活”全球品牌峰会、3月14日美的青选、美的PRO、互联网新品牌布谷发布会等；2.  新品发布会，包括格力发布双向流换气核心技术、九阳发布不用手洗的豆浆机K家族、全球第一台不用手洗的破壁机Y88以及新物种蒸汽饭煲S5、可识别方言的方太智能魔方油烟机等。本次AWE以“AI”为主题，在巡展中我们也看到中国家电市场已逐渐告别低成本同质化竞争，向智能化+套系化+定制化方向转型。
        ▍AWE2019三大特色：智能化、套系化、定制化。1.  智能化，尤其是领军公司智慧家庭产品开始落地，并且更加强调智能产品的“主动智慧”；2.  套系化，越来越多品牌搭建全屋智能体系，往全品类覆盖发展，如海尔发布卡萨帝指挥家系列、美的推出美的PRO以及青选系列；3.  定制化，可分为产品层面和流程方面的定制化。在产品定制化层面，美的推出互联网品牌BUGU（布谷），以“智趣”为主打特征，预计4月将有新品发布；在流程定制化层面，海尔更为突出，通过套系产品以及交互平台等实现客户智慧家庭的定制化设计、销售和服务，目前海尔已经为1000万户家庭提供智慧家庭解决方案。
        ▍渠道调研：目前代理商仍然以年度增长目标进行提货，库存有所增加。本周我们对江苏常州美的经销商以及上海格力经销商进行调研，从样本反馈结果看：今年以来冰空洗终端景气不高，由于去年库存已有所增加，经销商（终端）提货意愿不高，因此为满足主机厂设定的年度增长目标，目前库存主要挤压在代理商层面，较去年同期高0.5-1个月左右，有一定压力但可接受。此外，从资金承受力看，目前代理商普遍融资较少，并且格力、美的空调属于融资硬通货，如后续主机厂不下调增长目标，代理商短期还能通过融资完成。从价格来看，今年在美的带动下促销有所加大，如美的常州主要产品线降价5%-10%左右，高于往年，格力促销力度较小，并且格力跟进促销的意愿不大。
        ▍渠道调研：厨电尚未回暖，旗舰店和家装渠道或成华帝新增长点。本周我们就杭州华帝经销商进行调研，从反馈结果看：前3月销售小幅增长，预计同比+5%左右，高于华帝全国。单3月份来看，KA个位数下滑，专卖店同比+10%~15%，同店保持稳定状态，整体增长来自旗舰店以及家装新渠道布局。公司在2018年7月新开旗舰店，目前正在销售提升阶段，月销售额在10w~20w，预计2年回本；家装从2018年开始摸索，相较于KA和专卖费用更低，此前老板、方太布局较早，目前该经销商开始发力抢占该渠道业务，乐观预计全年该渠道收入同比+200%以上，销售额占比将超过10%。目前，华帝杭州正在推进3.15促销，将决定上半年整体增速，后续我们会继续跟进。
        ▍风险因素。地产调控持续趋严；宏观消费持续下滑；厨电行业格局恶化。
        ▍投资建议和行业评级。行业格局稳定，长期渗透率稳健提升叠加智能化转型，维持“强于大市”的投资评级。家电板块长期配置逻辑未变，板块估值便宜，长期投资价值提升，关注青岛海尔、格力电器、美的集团、小天鹅A等，同时建议关注消费电子龙头；小家电、厨电成长空间不变，关注老板电器、奥佳华、欧普照明、华帝股份、九阳股份等。