考虑到目前中美贸易摩擦缓和，美国延后原定于  3  月  1  日对中国产品加征关税的措施，我们预计未来纺织服装出口大幅下降的趋势有望得到缓解。另外从  3  月  4  日闭幕的华交会看，出口累计成交  23  亿美元，与上届基本持平，也显示出口扭转下滑势头。（2  月我国出口额  1352.4  亿美元，同比下降  20.70%）
        1-2  月社零服装零售同比微增，未来预计仍存压力
        根据国家统计局公告，2019  年  1-2  月限额以上单位商品零售服装鞋帽针纺织品类零售额同比增长  1.8%，较上年同期  7.7%的增长放缓  5.9  个百分点，其中实物商品网上零售中穿类商品增长  15.6%，较上年同期  36.8%的增长放缓  21.2  个百分点。社零服装类零售增长放缓除了受经济下行压力影响外，我们预计还和今年春节在  2  月初（去年在  2  月中旬），今年比去年同期春节过年前少了  10  天有关，因为春节前通常为服装类产品销售旺季，另外今年  1-2  月全国各线城市气温平均高于去年，特别是春节后南方持续降雨，预计也在一定程度上影响了服装类产品的销售（冬季产品的动销受气温影响较大，另外作为主要渠道之一的街铺的销售受降雨影响较大）。网上零售中穿类商品增长放缓除了以上原因外，预计还和今年  1-2  月活动较少有关。考虑到经济下行压力仍存，我们对未来服装类零售额的增速持谨慎态度。
        投资建议
        纺织制造板块建议关注出口业务占比高，同时又有海外产能布局的优质供应链龙头，产能向外转移符合产业趋势，同时还有望规避贸易摩擦升级的风险。服装家纺板块建议关注高景气子行业龙头，亦可关注大众高性价比服饰龙头、技术研发积累深厚的专业服饰龙头（含轻奢龙头）。目前服装家纺板块仅运动和童装子行业较为景气，户外子行业有复苏迹象，其它子行业均有一定承压，但高端品牌整体好于中端品牌，龙头公司好于非龙头。同时借鉴日本经验，90  年代经济零增长、服装零售负增长时，有两类公司受益集中度提升穿越周期，一是大众高性价比服饰龙头，二是定位细分市场（如运动鞋、内衣、袜类），技术研发积累深厚的专业服饰龙头。借鉴美国经验，轻奢龙头虽与经济有相关性，但整体表现仍较乐观，未有断崖式下跌，增长有持续性。推荐标的：比音勒芬（运动）、探路者（户外）、森马服饰（大众童装）、地素时尚（高端女装）、歌力思（高端女装）、海澜之家（大众男装）、富安娜（家纺）、开润股份（箱包）、鲁泰  A（色织布）、华孚时尚（色纺纱）、健盛集团（棉袜）。
        风险提示
        宏观经济下滑影响终端销售的风险；竞争加剧导致存货积压的风险；店铺数量快速增长带来的管理风险；