摊薄EPS为0.75  元。
        2018  分配预案：拟以2018  年末12  亿股总股本为基数，每10  股派现4  元（含税），利润分配合计4.8  亿元。
        简评及投资建议。
        1.  2018  年报概况：公司2018  年收入增长3.25%至191.38  亿元，同店增长1.58%；其中1-4Q18  收入增速各9.89%、1.67%、8.97%和-5.23%，同店增速各5.03%、-0.38%、2.96%、-1.48%；综合毛利率增加1.5  个百分点，期间费用率增加0.66  个百分点，归母净利润增长25.92%至9.04  亿元，扣非净利增24.76%。
        我们测算，剔除地产业务后，公司2018  全年收入增长4.45%，净利润增长33.2%，其中4Q  单季收入降0.64%，净利润增21%。
        公司全年新开6家百货/购物中心（含管理输出），8家独立超市以及48家便利店，截至报告期末在全国8省/市的25个城市共经营购物中心13家和综合百货店68家、超市81家、便利店159家，面积合计逾300万平方米。
        2.  2017年重点业务进展：（1）持续推进业态升级。①百货：实行街区化调整后效果明显；推进主题陈列与主题编辑营销，关联品牌销售贡献同比增长18.8%；不断优化商品和强化生活美学服务。②购物中心：打造畅享欢乐时光的生活中心，聚焦欢乐时光与家庭生活，继续强化YES！街、儿童主题街区的打造，并因地制宜推广复制。打造欢乐时光项目、开展欢乐营销、围绕顾客生活不断优化购物中心的内容，增强客流、带动销售，带来天虹购物中心可比店营业收入增长5.55%，利润总额增长64.41%的较好业绩。
        （2）持续深化数字化零售。①公司深度推进数字化，在行业内已具备较强竞争力。截止2018年底，天虹整体会员人数达1800万；天虹数字化会员人数达1,644万，其中天虹APP会员人数达840万，微信粉丝645万，微信小程序会员159万；超市“天虹到家”销售同比增长118%。②联合腾讯，加快智能化探索。4月与腾讯签订战略合作协议，联合成立智能零售实验室，在智能识别、AI、大数据等领域逐步开展合作；11月与微信支付联合打造了首家天虹&微信支付智慧零售门店。目前，天虹逐步上线了手机快速买单小程序、智慧停车小程序、百货数字化企业微信&小程序导购、人脸识别自助收银等。
        （3）优化供应链。①国际直采：积极拓展海外合作厂家，销售额增长61%；②生鲜直采：生鲜基地59个，销售增长3.2%；③自有品牌：积极推陈出新，销售增长102%；④2R：针对城市白领对便利、健康、快速的需求大力发展2R（Ready  to  Cook&  Ready  to  Eat）商品及加工切配服务，2R商品销售额增长39%。
        （4）提升收益，扭亏减亏。公司有效地推进三大战略，同时加强收益管理，提高客流和收益。①亏损店：减亏扭亏明显，其中深圳新沙天虹购物中心、苏州相城天虹购物中心、深圳东环天虹、成都高新天虹、苏州石路CCmall等门店实现扭亏，亏损店数、亏损额占盈利店利润比例连续3年下降；②次新店：利润总额同比增加，成为公司重要的增长来源；新店开店效果不断提升。
        （5）其他业务。截至2018年末，公司小额贷业务累计发放贷款超过20亿。
        维持对公司的判断。公司2013年开始全面转型，各层级激励全覆盖激励充分；围绕数字化、体验式、供应链打造核心竞争力，引领行业业态创新，具备整合输出能力；  储备门店丰富，开店提速且创新管理输出模式，次新区坪效和毛利率向成熟区域靠拢。通过持续精耕细作、修炼内功，从而保障公司整体业绩稳健增长，显著优于同业。  
        更新盈利预测。假设2019年确认地产收入与2018年相同，预计2019-2021年净利润各10.7亿元、12.1亿元、13.7亿元，同比增长18.8%、12.4%、13.2%，EPS各0.89元、1.01元、1.14元，其中零售主业贡献EPS各0.84元、0.99元、1.14元，同比增长20.3%、17.3%、15.6%；当前股价对应2019-2021年PE各13.8倍、12.3倍、10.9倍。考虑到公司作为A股百货龙头，是目前为数不多的、通过内生创新实现业态调整和转型升级的零售企业，具有推进行业整合的能力与机会，可以给以一定估值溢价，给以2019年零售主业利润10.1亿元18-20倍PE