维持“强烈推荐-A”投资评级。
        嘉友国际是我国跨境综合物流第三方物流服务企业，公司核心竞争力是为客户提供一揽子、门到门的跨境综合物流服务，其具备整合境内外各种物流资源的网络化功能和服务能力，基于矿石、设备的双向物流多式联运。业务范畴包括蒙古、中亚、非洲等一带一路国家和地区；从方向看主要包括中蒙跨境物流、非洲项目（枫悦物流）以及哈萨克项目。受益于多式联运发展战略及新业务拓展，公司财务表现亮眼：预计2018  年实现归母净利润为2.6  亿元到2.8  亿元，同比增加26%到36%。
        三驾马车，铸就行业隐形冠军：1）中蒙跨境物流产能充足，产量逐步释放期：公司在港口和陆运口岸拥有国际道路运输车队、海关监管场所等核心物流资产，通过运力外包轻资产开展跨境多式联运业务，伴随业务的拓展，陆上运力、铁路资源的逐步释放，公司分季度业务量和收入快速增长；2）新增合同不断：2018  年6  月底公司收到哈萨克矿业Aktogay  第二选矿厂的工程扩建项目国际物流运输承包商中标通知书，中标金额为1700  万美元；3）新业务板块表现亮眼：公司通过收购枫悦物流，公司在非洲市场构建完善的业务团队，并导入原有客户资源，切入非洲市场业务。新增合同的顺利执行，使公司主营业务收入呈现持续增长的良好态势。
        盈利预测与估值：我们预测公司18/19/20  年EPS  为2.4/3.09/3.92  元，对应当前股价19.3/14.9/11.7X  PE,未来三年业绩复合增速25%-30%，6  个月目标价62.2  元（19  年20XPE）。
        风险提示：业务外包风险、客户集中度风险、税收风险、外汇风险。