报告期内持有型物业重估和投资收益增长较快，18  年全年公司现金性业务提供的核心净利润为  82.7  亿。
        异地复制未影响销售效率，土地投资力度坚决
        公司  18  年合同销售金额  2,210.98  亿，同比增长  74.82%，最值得关注的是在  17  年公司新增  30  个城市超过  110  个项目的情况下，单项目及单城市销售金额水平均维持稳定，说明公司拓展和效率达到了极高的水平。根据公司年报，19  年预计销售  2700  亿，总货值储备充足。土地投资方面，新增土地投资  1112  亿元，占销售金额的比例  50.3%，力度与  17  年基本持平。
        预计公司  19、20  年  EPS    分别为  6.47、7.48  元，维持“买入”评级
        根据公司年报，预计  19  年实现竣工面积  1881  万方，是  18  年竣工计划的  1  倍，新开业的  22  座吾悦广场，19  年地产结算及商业运营收入都将进一步提升。预计  2019-2021  年公司归母净利润分别为  146/169/186  亿元，对应  19  年  5.3XPE，20  年  4.6XPE。公司合理价值方面，考虑到当前房地产行业基本面下行筑底叠加政策改善，行业估值水平较将进一步提升，我们认为  19  年估值将提升至  7.4XPE（低于历史三年估值水平），在  19  年  146亿全口径净利润下计算，合理价值为  47.87  元/股。
        风险提示
        景气程度不断下降，新进入城市去化放缓，影响公司的销售情况。公司地产结算进度不及预期。融资成本上升对于行业利润率水平有较大影响。