分产品看：个人护理类产品（六神、启初、汤美星等品牌）实现收入45.4  亿元，+12.3%，其中汤美星实现收入16.3  亿元；美容护肤类产品（佰草集、玉泽等品牌）实现收入23.6  亿元，+3.4%；家居护理类产品（家安等品牌）实现收入2.3  亿元，+41.2%。
        公司持续投入进行新品开发和年轻化品牌形象塑造。2018  年公司跟进市场变化趋势，推出了多个爆款产品，例如佰草集的固态精华面膜、六神与RIO  合作的花露水风味鸡尾酒、美加净与大白兔联合推出的奶糖味唇膏等。公司在微博、微博、微信、小红书、抖音、知乎等不同新媒体平台通过多种形式进行品牌推广，2018  年品牌全网总曝光近70  亿次。
        渠道方面，线下渠道收入同比增长9.0%，线上渠道同比增长13%，收入占比达23%，线上渠道收入增速有所放缓是受特殊渠道的影响，剔除该影响电商渠道仍保持较快增速。
        受产品销售结构、成本上升等影响，毛利率下降2.1pct  至62.8%，仍处于较高水平。毛利率下降主要是产品销售结构变化、原材料成本上升、新工厂投产初期产能利用率不高所致。
        整体费用率下降2.8  个百分点，公司持续优化在营销方面的费用投入、注重效率，销售费率下降2.2  个百分点；管理+研发费率下降1  个百分点。费用率的下降促使公司2018  年归属净利率提升1.6  pct，归属净利润实现38.6%的高增速。
        投资评级与估值  2018  年公司在爆款产品打造、线上线下渠道优化及品牌营销方面都取得了亮眼的成绩，体现了公司的核心竞争力，我们预计2019~2021  年，公司将实现收入82/94/106亿元，实现净利润6.5/7.4/8.3  亿元，对应EPS  0.97/1.1/1.24  元，PE  估值32/29/25  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示  新品推广情况、特殊渠道销售情况不达预期