前三季度公司经营净现金流同比小幅下降0.95%，剔除税务影响后预计现金流增长超过收入增速。三季度末公司应收账款较年初增长25.32%，Q4  线上渠道备货及线下渠道铺货增加导致存货同比增长38.04%。分品牌来看，年轻化营销宣传带动下，预计六神、美加净实现较快增长，启初、家安、玉泽保持高增长。
        实践多品牌多渠道策略，打造百年龙头企业。在品牌年轻化、营销创新投入、新品持续迭代升级等因素驱动下，18  年以来家化旗下六神、美加净等传统品牌焕发新动力，佰草集、高夫略有下降（扣除特渠道等影响预计有双位数左右增长），电商受益线上渗透率的继续提升，保持良好增长，Mayborn  集团后续中国市场的开发也将带来新的增量。此外，  公司与美国最大纯天然小苏打生产商Church&Dwight  达成中国区长期合作意向，进一步补充及强化家化在  “家居清洁、口腔护理”的市场进口产品空缺。公司青浦新工厂已于18  年6  月部分投产，后续将有效提升生产能力和供应链水平。
        前期公司2018  年股票期权激励计划授予完成，激励对象包括董事长和核心高管10  人，共授予期权425  万份，行权条件为：以17  年为基数，18-20  年收入增速不低于23%、54%与92%，净利润增速不低于41%、92%与156%，激励计划进一步绑定核心高管，业绩高增长的行权条件也显示了管理层对家化中长期发展的信心。伴随三季报，公司披露在保持董监事会稳定的基础上，增加大股东核心领导，利于平安集团对家化的更好支持。
        财务预测与投资建议
        根据三季报，我们上调公司其他收益预测（政府补助增加），预计公司2018-2020年每股收益分别为0.78  元、0.92  元和1.11  元（原预测为0.75  元、0.88  元和1.07元），DCF  目标估值32.55  元，维持公司“增持”评级。
        风险提示：天气异常对销售的影响、电商和特渠道销售的波动等。