周度产量环比下降2.34%，本周163  家钢企产能利用率环比下降2.95%至72.99%，或与近期各地取暖季截止前，环保加码来完成限产指标有关。
        需求兑现阶段：中枢合理下移，内在韧性犹存
        市场当前对钢价的分歧较大，我们有必要重新梳理一下长短期框架下的钢价判断：中期钢价下移是合理回归。1、从供需两端的角度看，边际红利都在陆续减退，原则上2019  年的钢价中枢较2018  年有所回落是一种合理回归；2、需求二阶导好转，一阶导仍有压力：从争议最大的需求来看，虽然2  月社融数据有一定分歧，但考虑节日因素，以1-2  月的累计数据来看，资金层面的宽松符合去杠杆转向稳杠杆的背景。值得注意的是，基建在去年大幅回落的格局下，今年边际好转应该是较为确定的事，但地产受益于三四线数据的大幅透支，今年投资与销售的下滑应该是不可避免的，因此需求层面向下的压力依然存在；3、辩证的看需求内在韧性：考虑到基建恢复的对冲，与去年地产新开工数据的高位，今年上半年虽然需求面临一定下行的压力，但高开工的惯性延续带来的内在韧性仍然值得重视；4、供给后期仍存在上行空间：本周供给的减少属于阶段性现象，环保杜绝一刀切与高利润驱使下，供给后期有继续放量的潜力；5、高位库存与高位钢价提前反映了部分乐观预期：库存本身只是个结果，不会决定方向但会随着需求预期的变化放大波动幅度。当前高位库存与高位钢价某种角度上，已经提前对未来需求开工的恢复有了一定透支，破局需要的是需求全面超  预期的向上，理性的角度看，这种概率正在渐行渐远。
        逆风而上：如何把握机会？
        投资层面的落地，在我们之前《盈利与估值三段论》的报告中曾详细做过论证，经历了2018  年第一阶段（业绩高、估值回落）后，当前第二阶段应该是随着需求下行业绩开始经受压力的时期，但随着对冲手段的增加，估值端阶段性有了一定支撑，因此本阶段不必对权益端过分悲观，行业将从2018  年的“强商品弱权益”进入今年的“弱商品强权益”通道中。
        从产业链视角拓宽思路来看，投资机会的配置来自两个维度：1、行业内寻求攻防兼备的稳健标的：如低估值、高分红的部分优质龙头；2、行业外提前布局变相受益钢价下跌的领域：过往三年钢价的大幅上涨，其中因供给端扭曲带来的成分无法通过完全的成本转嫁被下游需求所接受，这就意味着成本构成中钢铁占比高、对钢价边际变化较为敏感的行业，将在接下来的一段时间内开始受到成本端中枢回落的反哺，经过我们在《钢价若跌，该买哪些行业？》中的模型测算，重型机械与风电设备，目前是弹性最大且受益最明确的两大方向。
        风险提示：  
        1.  供给端出现较大幅度增长；
        2.  下游需求加速下滑，出现较大幅度波动。