厂库和社库方向出现同向去库。按照公历数据来比较，从速率来看，钢材总社会库存的去化速率高于历史平均水平。相比2018年同期，当前的社会库存去化速率略快于去年同期。
        ▍  影响黑色产业走势的几个核心变量解析：
        ▍  市场参与者的行为考量。上周钢铁库存进入全面去库状态，厂库和社库均出现较为明显的下滑，上周成为今年库存去化的第一周。库存在当前的去化主要归结于以下几个原因：1）钢厂产量的恢复弱于季节性。根据调研，在3月份尤其是中下旬钢厂检修会较为集中，延缓了产量在当前旺季期间的释放；2）需求较难出现去年的需求延后效应，目前从全国需求开启的情况来看，华北、华东都较为正常，华南地区受到雨水天气影响相对较慢。总需求今年的恢复情况较为正常，并没有看到如去年的明显需求延后效应。从库存结构来看，钢厂库存占总库存比重已经接近近几年来的新低，一旦社会库存进入加速去库状态，钢厂提价会非常迅速，建议关注3-5月份钢铁的向上机会。
        ▍  继续看好钢铁的3-5月份向上机会，黑色资产端的共振往往酝酿着更大的机会（维持）。钢铁期货的上涨领先于现货，现货领先于钢铁股市的启动。从基本面来看，钢铁股的供需格局稳健、低估值、高分红三大红利助推估值底部回归。而随着3-4月份年报季业绩的不断释放，叠加钢铁行业本身旺季的到来，资产端有望形成较为明显的共振机会。
        ▍  风险因素：采暖季限产不达预期、基建投资力度不达预期。
        ▍  维持“强于大市”评级。三季度以来，黑色系资产价格整体出现下跌，部分绩优公司估值已处于较低区间。虽然11月以来整体现货价格开启一轮下跌，但是在一些南方钢材供不应求的区域，螺纹钢价仍处于较高区间。目前长材利润仍然较高，相关优质公司估值较低，我们仍然看好以长材为主的钢铁企业，维持长材子行业“强于大市”的评级。考虑到长强板弱的基本面格局，以长材为主的钢企高利润有望持续。重点推荐以生产长材为主的南方钢企，如估值低、盈利能力强的三钢闽光、韶钢松山、新钢股份。