这些市场异象的发现使得有效市场假说作为主流金融理论的解释力下降，而以投资者心理活动和行为为研究对象的行为金融学逐渐发展起来。行为金融学从投资者的心理活动和行为入手，揭示投资者心理因素在投资决策和资产定价中的作用和地位，解释了有效市场假说不能解释的相关市场异象。
        V  型处置效应
        当股票盈利时，持有者往往倾向于止盈变现收益，盈利越大，持有者出售意愿越强；而当股票浮亏时且亏损幅度变大，持有者倾向于止损，这种倾向于出售盈亏幅度较大的行为规律在理论上被称为“V  型处置效应”。
        卖出倾向因子(VNSP)因子构建
        根据  V  型处置效应，定义卖出倾向因子(VNSP)：利用股票在过去一段时间的涨跌幅和换手率来衡量投资者出售股票的意愿。该因子由两部分相加组成：Gain  因子：由股票盈利导致的出售意愿。Loss  因子：由股票亏损导致的出售意愿。
        基于  V  型处置效应的选股策略构建
        根据  V  型处置效应的理论，当某支股票的  Gain  因子和  Loss  因子较大时，持有者卖出股票的可能性比较大，此时股票面临价格下行的压力，股价短期可能因为超卖被低估。据此，可以根据股票持有者平均的浮盈浮亏，构造相关选股策略。
        策略结果实证分析
        在全市场、中证  800  指数和中证  500  指数内月度调仓和周度调仓历史回测中，Loss  因子分档效果区分度明显，而  Gain  因子、VNSP  因子区分度较一般。Loss  因子在全市场、中证  500  指数和中证  800  指数内选股均能获得稳定的超额收益，符合  V  型处置效应中“Loss  因子绝对值越大，股票收益越高”的结论。在周度调仓、全市场范围选股下，Loss  因子表现最佳，对冲中证  500  指数后年化收益率为  25.90%，信息比率达  2.077。
        核心假设风险：
        本文所做的数据测算完全基于过去数据的推演，市场未来环境可能发生变化。投资者制定投资策略时，必须结合市场环境和自身投资理念。