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>> 兴业证券-浙商转债投资价值分析-时不我待,抢发转债-190308
上传日期:   2019/3/8 大小:   600KB
格式:   pdf  共7页 来源:   兴业证券
评级:    作者:   黄伟平,左大勇
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        截至3月7日收盘,浙商转债对应平价为102.39元,评级为AAA,其定位可能低于国君转债、长证转债。静态看,预计目前平价下浙商转债上市首日获得的转股溢价率在11%-15%区间内,价格为114-118元。
        预计浙商转债留给市场的规模在10.5亿元(30%)左右。假设网上申购户数为50万,网下参与7000至9000户,网上按照打满计算,网下按照上限的80%打新,中签率约为0.009%-0.011%。浙商转债在发布《关于核准浙商证券股份有限公司公开发行可转换债券的批复》后当晚披露发行公告尚数历史首次,而这似乎与火热的券商行情和相对一般的条款有一定联系。对于投资者而言,参与一级打新无需犹豫,但更重要的考虑明显在于二级市场,其中一个有趣的现象是近期通过参与股票而抢权转债的现象比较明显。
        浙商证券是依托浙江省资本市场的证券公司,2017  年公司代理买卖证券业务收入位列行业第23位,较2015/2016年略有下降。整体而言,公司规模位居上市券商中游水平。截至3月7日,浙商证券股价年初至今上涨约77%,在所有上市券商公司中位列第6,本轮行情中次新券商股的表现明显较好。公司2019年的业绩在改善之中。2019年2月浙商证券与浙商资管合计营业收入/净利润为1.48/0.41亿元,同比增速33.08%  /14.02%,但母公司浙商证券的营业收入/净利润同比增长仅为28.29%  /1.12%,目前体现的业绩弹性相较于主流券商并不高。          
 
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