珠宝钟表等名贵礼物销售额增速由负转正，同比增长  4.7%（12  月同比下跌  5.2%），我们认为，百货商店、食品等品类增速的显著反弹的主要动力来自于农历新年临近，人们购置年货的需求攀升。
        1  月访港旅客人次同比劲升  27.2%，内地旅客人次同比大涨  34.8%
        在高铁和港珠澳大桥通车的共同带动下，1  月访港旅客人次进一步增加，同比上升  27.2%，共计  678.44  万人次。1  月访港旅客人次中有  81.7%是内地旅客，较  12  月  77.8%的占比进一步提升。1  月访港内地旅客同比增加  34.8%，其中不过夜旅客和过夜旅客占比分别为  64.9%和  35.1%。
        维持香港零售行业持有评级
        访港旅客人次劲升，农历新年提前带动年货需求，在两种因素的共同支持下，1  月香港零售额数据出现明显改善。不过我们认为，香港零售行业是否已经出现复苏迹象目前言之尚早，为了消除农历新年因素的影响，需要等待  2  月份销售数据公布，再和  1  月数据合并起来进行分析。展望  2019  年，我们认为消费意愿的改善最快在下半年的零售数据中有所体现，现阶段维持对香港零售行业的中性看法，维持持有评级。近期两会政府工作报告宣布下调增值税，相关珠宝公司的增值税率由原来的  16%下调至  13%。我们认为该等税率的变化将对周大福和六福内地业务带来一定的正面影响，预计2019-2020  财年，毛利有望增加  1-2%。相关港股通标的及投资建议：周大福（01929HK，持有），六福集团（00590  HK，持有）。
        风险提示
        中美贸易关系进一步恶化；人民币超预期贬值；访港旅客人次增速不及预期。