▍家居：19Q1承压，年内或迎拐点。由于家居零售相对于地产交付有6个月以上的滞后性，根据2018年7-9月商品住宅交付面积增速判断19Q1家居零售情况。2018年7-9月商品住宅交付面积增速分别-15.2%/-29.6%/-13.4%，同时ToB市场对家居零售的冲击持续深化，预计19Q1家居公司收入增长仍处承压期。而受18Q1高基数影响，且为应对315大促费用投放增加，预计各家居品牌公司19Q1业绩增速同比明显放缓，且大概率低于收入增速；美凯龙由于2018年维持较快开店，且在建委管商场稳步推进，预计19Q1业绩增速保持10%+。根据我们模型最新预测，2018-2020年家居零售需求增速分别-4.4%/-4.1%/+2.3%，意味着2019年家居行业或迎来需求拐点，家居公司收入和利润增速年内抑或触底反弹。
        ▍造纸：19Q1有所缓和，全年整体承压。18Q4纸企处于“浆贵纸贱”的全年最差环境中，盈利下滑明显。补库需求伴随成本驱动，19Q1成品纸价格将迎来反弹，截至2月27日，箱板纸/瓦楞纸/双胶纸价格较低点分别反弹5%/6%/2.75%，铜版纸价格也已企稳。而随着18Q4浆价的持续下行（环比yoy-10.65%），19Q1纸厂库存原料成本压力缓解，板块业绩增速环比将有所改善，但同比依然下滑，预计太阳纸业19Q1业绩增速区间-25%~-30%。全年判断需求和供给端对纸价的拖累将抑制原料供应偏紧对纸价的积极影响，板块盈利整体承压。
        ▍包装：盈利改善有望延续。根据2018业绩快报，裕同科技/劲嘉股份18Q4归属净利润增速分别25.4%/30.3%，盈利保持回暖态势。包装作为典型中游行业，经济放缓局面下需求仍具一定刚性，2019年以来受益原料价格下降、新业务拓展和外延并购的效益持续释放，叠加18Q1较低基数，19Q1业绩有望保持稳健增长，预计裕同科技和劲嘉股份19Q1业绩增速分别15%~20%和20%~25%。
        ▍轻工消费：细分龙头体现良好抗周期能力。关注文具行业龙头晨光文具和促销品行业龙头元隆雅图。2019Q1晨光文具收入同比增速预计出现下滑，但新业务（尤其科力普，2019Q1费用投入减少）盈利进一步改善，或拉动业绩保持稳健增长，预计业绩增速区间20%~25%；元隆雅图预计19Q1促销主业整体经营稳健，但受18Q1业绩高基数影响（归母净利润1995万元，yoy+90.03%），预计19Q1业绩或将承压，增速区间-5%~0%。但全年增长无忧，预计收入保持30%+增长，结合谦玛网络并表，预计净利润同比增长50%+。
        ▍造纸行业跟踪：成本驱动双胶纸价格回升。近期包装纸呈现“补库需求+原料小幅上行”推动的上涨；浆纸方面，成本压力驱动文化纸价格反弹，但因库存水平相对较高，持续提价阻力尚未消除。本周箱板纸/瓦楞纸均价约4802/4328元/吨，周环比+0.84%/+0.93%；白卡纸/白板纸均价约5027/4707元/吨，周环比保持不变；铜版纸/双胶纸均价约5674/6197元/吨，周环比+0.00%/+1.65%。成本端纸浆与国废均价约5341/2266元/吨，周环比+0.21%/-0.11%。
        ▍风险因素：消费需求减弱；中美贸易摩擦恶化；汇率波动加剧；地产调控趋严等。