公司整体门店扩张节奏稳健，收入利润保持快速增长。考虑到公司阶段性门店扩张后整合带来的费用波动，小幅下调公司2018-2020  年预测EPS  至1.53/1.85/2.23  元（原为：1.60/1.94/2.34），目前行业同类公司2019  年PE  约32X，考虑到公司并购整合能力较强，可享受估值溢价，上调公司目标价至69  元（对应2019  年PE37X，原目标价为64  元），维持公司增持评级。
        业绩基本符合预期。根据公司2018  年业绩快报，公司报告期内实现营业收入94.84  亿元，同比快速增长26.43%，归母净利润4.35  亿元，同比增长17.20%，扣非归母净利润4.13  亿元，同比增长19.46%。
        整体门店稳健扩张，收入快速增长。公司截止前三季度拥有直营门店3110  家，  加盟门店500  家，预计公司2018  全年门店扩张节奏基本平稳，门店总数有望达到3300  家左右。公司已连续三年收入增速保持20%以上，表明公司在门店扩张和经营整合上已形成较好平衡，预计后续收入有望继续保持快速增长。
        多渠道增强整合能力。目前公司3.27  亿元可转换公司债券已获得证监会许可批复，未来发行后将进一步增强公司资金实力，同时公司已公告拟参与设立产业投资基金，预计规模为10.05  亿元（公司参与2亿元，基金投资范围为：零售连锁企业比例不低于80%）。我们预计公司将继续发挥自身较强的并购整合能力，实现门店的快速扩张。
        风险提示：并购整合进度低于预期