从单季度业绩看，Q3  单季度营业收入23.35  亿元，同比增长29.39%；归母净利润1.03  亿元，同比增长24.49%，增速环比二季度分别提升0.38PCT  和8.15PCTs。公司业绩保持稳健增长，符合预期。
        主营业务经营向好，盈利能力稳步提升。2018  年前三季度中西成药、中药、非药品分别实现营业收入51.19  亿/5.71  亿/8.64  亿元，分别同比增长34.31%/9.71%/16.61%，中药收入增速略缓慢主要由于中医馆连锁收入分拆至其他业务的口径变化影响。公司盈利能力稳步提升，2018  年前三季度零售业务毛利率同比提升0.25PCT  至38.62%，中西成药、中药、非药品业务毛利率分别为29.52%/51.73%/48.85%，分别同比增长-0.42/2.76/2.24PCTs。期间费用小幅下降0.39PCT  至28.08%。旗舰店、大店、中小店坪效分别同比增长4.3%/7.1%/-9.2%，平均综合坪效52  元/平方米，较去年同期下降11.9%，预计主要受公司战略加大中小成店建设力度影响。
        内生增长依旧稳健，门店建设步伐加快。公司2018Q3  相继完成安徽政通大药房、安徽药膳堂大药房等多个并购项目的交割。扣除今年和去年的收购项目并表增厚的部分，我们测算出公司2018  年前三季度内生营收及归母净利润同比增速分别达到约21.0%及13.9%，仍然保持稳健的内生增长速度。报告期内公司新增门店724  家（其中华东地区381  家），较去年同期新增250家大幅提升。截至报告期末，公司拥有直营店3110  家，加盟门店增加201家至500  家，数量占比持续提升。无锡三品堂、芜湖新市民大药房等多个项目预计将于四季度完成交割，有望提振公司全年营收及净利润。
        近期拟发行可转债，提升公司可持续竞争力。公司2018  年8  月29  日公告，调整可转债发行方案，拟募资不超过3.27  亿元用于医药健康产业园及大健康智慧服平台建设。此次募投计划若顺利实施，一方面预计将提升公司仓储管理运营效率，打造集医药、物流、器械、医院、科研于一体的健康全产业链。另一方面有望助力公司结合O2O  模式整合公司直营门店及几千名执业药师的优势资源，向消费者提供在线咨询、轻问诊、慢病管理等服务，打造健康管理闭环，大幅提升公司竞争力。
        风险因素：并购整合不达预期，竞争过度致毛利率下滑；募投计划实施过程中存在的不确定性。
        盈利预测及估值。公司是国内少有的全国性布局的连锁药房，目前已布局全国17  个省80  多个地级市，预计未来全国性规模扩张增长动力强。维持公司2018-2020  年1.54/1.88/2.35  元的EPS  预测，参考市场可比公司估值给予2019  年35  倍PE，目标价65.80  元，考虑到近期市场调整明显，公司股价存在被低估，上调公司至“买入”评级。