继续加快批发业务发展，医药批发（对外部单位批发，含加盟店）业务实现营收6.85  亿元，同比增长90.27%，占收入比重为10%，毛利率同比提高1.38  个百分点。零售业务带动公司前三季度业绩增长。
        2018  年前三季度，公司净增门店676  家，其中新建门店421家，并购门店303  家，关闭门店48  家，华东地区为重点扩张区域（净增门店561  家）。2017  年前三季度净增门店201  家（含并购），扩张速度同比2017  年前三季度大幅提速。Q3  单季签约并购投资项目3  起。直营门店总数达到3110  家、加盟门店500  家，共计3610  家，直营门店数占比为86%，直营门店数同比增长19%。
        Q3  单季，公司直营门店净增142  家，实现归母净利润1.03  亿元，环比增长13.19%，单季度扩张速度略微降速，业绩环比提升。前三季度来看，扩张速度同比大幅提高，自建及并购双轮驱动带动公司业绩增长。
        经营效率上，相比2017  年末，旗舰店净减3  家，坪效提高2  元/平方米；大店净增11  家，坪效下滑2  元/平方米，基本正常；中小成店净增668  家，坪效下滑5  元/平方米，主要由于大幅扩张拉低坪效。受中小成店大幅扩张坪效下滑影响，合计坪效下滑7  元/平方米，待未来门店进入成长期后将为公司贡献业绩增速。
        财务指标基本正常
        前三季度，公司零售业务盈利能力稳步提升，毛利率为38.24%，同比提高0.24  个百分点；公司在门店快速扩张的同时费用得到较好控制，销售费用率同比提高0.32  个百分点，估计主要是零售业务发展所需的人工薪酬、房租费用的增长，管理费用率同比下降0.49  个百分点，财务费用率同比下降0.21  个百分点，期间费用率基本稳定；应收票据、应收账款基本正常；经营活动产生的现金流量净额同比增长11.6%，基本正常。其余财务指标基本正常。
        盈利预测与投资评级
        我们认为：1）零售药店行业将长期受益于行业集中度提升，看好公司拥有的快速规模扩张能力及盈利能力的提升；2）处方外流趋势明显，将为零售药店行业带来增量市场，公司积极布局院边店，并不断提升药师专业化服务能力，未来有望率先受益。预计公司2018–2020  年实现营业收入分别为92.41  亿元、113.58  亿元和138.26亿元，归母净利润分别为4.66  亿元、5.78  亿元和7.09  亿元，分别同比增长25.6%、24.0%和22.7%，折合EPS  分别为1.64  元/股、2.03  元/股和2.49  元/股，对应P/E  分别为33.1X、26.7X  和21.8X，维持买入评级。
        风险分析
        并购交易失败风险；对外投资失败风险；门店扩张进度低于预期；门店盈利能力下降；