评论：
        维持增持。政策边际宽松效果渐显，订单/业绩增速双升；两会定调政策宽松延续，基建/房建/地产多维度受益，股权激励彰显信心，有望受益国改；估  值  低  /  仓  位  低  ，  维  持  2018/19/20  年  EPS0.90/0.99/1.10  元  ，  增  速15%/10%/10%，维持目标价  7.32  元，对应  2018  年  8  倍  PE，增持。
        政策边际宽松效果渐显，订单/业绩增速双升。1)业绩预告显示  2018  年归母净利  363-395  亿，增速  10%-20%，对应  Q4  单季净利同增  26%-70%，增速较前三季度大幅提升(Q1-Q3  单季增速  15%/0%/5%)。2)2018  年订单增速(5%)有所下滑，但  Q3/Q4  增速转正(Q1-Q4  单季增速  24%/-11%/10%/7%)，受益于基建订单增速快速回升(8  月以来单月增速-61%/-58%/10%/3%)。我们认为，订单/业绩双加速表明政策效果已逐渐显现，随着政策宽松延续，基建订单增速望持续回升，带动公司整体订单增速上行。
        两会定调政策宽松延续，基建/房建/地产多维度受益。政府工作报告强调防控风险要把握好节奏和力度，提出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；2019  年赤字率预算  2.8%(2018  年预算  2.6%)，安排专项债  2.15  万亿(+59%)，安排专项债  2.15  万亿(+59%)，并继续发行政府置换债，为基建反弹提供支撑。2)政府工作报告提出适当降低基础设施等项目资本金比例，有序推进政府和社会资本合作，PPP  政策环境改善，有助于公司基建业务开拓。3)中央经济工作会议对  2019  年房地产提出了“因城施策、分类指导”，地产放松预期渐强。4)我们认为，经济下行压力较大，政策宽松延续，公司此前已确立房建/基建/地产“532”产业结构调整目标，望多维度受益。
        基本面预期上修背景下明显滞涨，股权激励彰显信心。1)价值洼地涨幅/估值/仓位仍低：①涨幅低：公司自  2019  年以来上涨  12%，远低于沪深  300(同期涨幅  27%)，两会定调宽松政策环境延续，公司基建业务望持续回暖，地产宽松预期渐强，在基本面预期上修背景下明显滞涨。②估值低：按照业绩预告中的业绩中枢(15%)及我们的预测计算，目前公司  2018/2019  年  PE仅  7.1/6.4  倍，远低于沪深  300  的  12.0/10.6  倍。③仓位低：2018  年年末基金持仓  1.6%，距  2017  年以来的最高持仓比例(3.1%)仍有较大空间。2)公司第三期股权激励计划完成授予，向  2081  人授予  6.0  亿股(占比  1.4%)，涉及人数/股数均超前两次，解锁条件为前一年  ROE  不低于  13.5%、净利润三年复合增长率不低于  9.5%，彰显对未来发展的信心。3)政府工作报告指出加快国企改革，推进国有资本投资/运营公司改革试点，公司此前入选国资委创建世界一流示范企业，可自主决策/综合运用混改/员工持股/股权激励等各项国改政策，望受益国改。
        风险提示：地产投资不及预期、基建持续下行等