房建订单增长较快，基建订单预计持续回暖。2018  年，公司新签订单23233亿元，同比增长4.6%，其中房建订单为16824  亿元，同比增长14.1%；基建订单为6282  亿元，同比下降14.4%，降幅有所收窄；勘察设计订单127亿元，同比下降1.8%。由于地产企业加速资金回笼，房地产新开工面积增长较快，公司房建订单增长较快；基建订单有所下降，  主要因为地方政府债务清理，资金受限，但在基建刺激政策下，11  月订单明显回暖，增速由10  月的-57.63%提升到9.62%，我们预计2019  年基建订单将继续回暖。
        股权激励力度大，公司业绩增长确定性高。公司2018  年12  月4  日-21  日回购59991  万股，占总股本的1.4289%，耗资37.06  亿元，平均回购价格为6.18  元/股，并于12  月26  日以3.468  元/股的价格将全部回购股票授予2081名激励对象，并提出了ROE  不低于13.5%，扣非归母净利润三年复合增长率不低于9.5%等解锁条件。相比前两次股权激励，此次股权激励覆盖人数更多激励力度更大，人均授予股份数更多。我们认为在大力度股权激励的调动下，公司订单转化有望加快，业绩增长确定性高。
        盈利预测与评级。我们认为随着因城施策的政策实施，公司地产业务有望回升；基建业务受益刺激政策而有望继续回暖；房建业务受益新开工项目的推进。此外，公司激励机制完善，订单充足，将长期受益建筑和地产行业集中度提升大趋势，业绩稳定性好，我们预计公司18-19  年EPS  分别为  0.89  和1.00  元，给予18  年8-10  倍市盈率，合理价值区间7.12-8.90  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。地产调控持续收紧、应收款回款风险，海外政治风险。