分季度看，公司  Q1-Q4  分别实现营收  8.5/11.2/9.4/15.6  亿元，同增  31%/97%/56%/34%；实现归母净利润  0.6/1.1/0.7/1.5  亿元，同增21%/51%/27%/31%，各季度收入及业绩均保持较高增速。公司计划  19    年新签订单同增  15%-35%，收入同增  20%-40%，归母净利润同增  15%-35%，整体继续保持增长态势。此外，公司每  10  股股票分红  3.8  元并转增  4.8  股，分红占归母净利润的  30%。
        拓展  EPC  致盈利能力略有下滑，历年经营性现金流持续为正
        公司  18  年省内业务收入比重为  61.8%，较  17  年提升  3.3pct，省内比重提升的主要原因为公司承接江苏省内基建项目增加。公司  18  年毛利率/净利率分别为  26.1%/9.7%，均较  17  年略有下滑，主要受拓展  EPC  等低毛利业务的影响。现金流方面，公司  18  年经营性现金流净流入  3.3  亿元，较  17年增加  0.4  亿元，其中  Q4  净流入  6.2  亿元，公司回款情况较好。公司历年经营性现金流持续为正，现金流情况好。
        员工持股激发活力，收购海外设计团队拓展市场
        根据公司  19  年  3  月  5  日发布的第一期员工持股计划草案，公司实施第一期员工持股计划，设立规模不超过  3100  万元，参与员工总人数不超过  140人。股票来源为公司回购专用账户已回购的  172.36  万股股份，占公司回购前总股本的  0.55%，受让价格为回购均价（17.41  元/股）。员工持股计划的实施有助于激发公司活力，增加员工动力。此外，公司收购  Marshall  Strabala  团队，设立中设全球设计中心，通过外延并购的方式与高端设计人才合作，有望进一步开拓国内外高端建筑设计市场。
        盈利预测及投资评级
        公司在技术实力、现金流管理方面具明显优势，同时作为基建前端设计公司龙头有望持续受益于“基建补短板”政策和长三角一体化，预计订单/收入/业绩增速均保持较高速增长。预计公司  19-21  年分别实现归母净利润5.15/6.44/7.72  亿元。公司目前  PE（TTM）15.9  倍，而  A  股其他设计企业平均  PE（TTM）约  23  倍，公司估值较低，估值存修复空间。我们预测公司  19  年  EPS  为  1.64  元/股，给予公司  19  年  15  倍  PE  估值，则对应合理价值约  24.6  元/股，维持“买入”评级。
        风险提示：项目投资不及预期、订单转化速度下降超预期、新签订单增速下滑超预期、应收账款坏账率升高、人力成本上升风险等。