分季度来看，公司2018Q1/Q2/Q3  分别实现营收5.82/11.20/9.35  亿元，同比分别增长31.2%/96.8%/55.51%；2018Q1/Q2/Q3  分别实现归母净利润0.59/1.08/0.75  亿元，同比分别增长20.8%/51.4%/27.35%；Q3  营收与归母净利润较Q2  均有明显下降，但仍保持了高速增长。归母净利润增速低于营收增速的主要原因是毛利率下滑明显。
        2、期间费率下降缓解毛利率下滑影响，经营性现金流承压
        2018  年前三季度毛利率相比2017  前三季度下滑6.3  个pp  至30.2%，推测主要是由于EPC  业务占比提高而其毛利率较低所致。受益于公司管理水平提升，公司管理费率和销售费率分别下降4.28  个pp  和2.48  个pp  至7.02%和4.52%，在毛利率大幅下滑的情况下公司净利率下滑1.8  个pp  至9.4%。2018  年前三季度公司应收账款及营收票据快速增长9.44  亿元至33.15  亿元，占营收的比重达到125.7%，收现比同比下滑9.0  个pp  至77.2%；经营性现金流承压，前三季度经营性现金流量净额下滑至-2.90  亿元，主要系业务规模扩大以及职工人数增加，造成采购支付、税款支付以及为职工支付的现金流出均较上年同期增加所致；受现金流影响，公司应付账款及应付票据相比2017  年快速增长6.34  亿元至13.91  亿元，资产负债率进一步提升3.38  个pp  至62.03%。
        3、股份回购彰显公司信心，EPC  继续发力，外延并购加速
        公司近期将进行股份回购，回购金额在3000  万元到2  亿元之间，预计回购股份数量为1000  万股，占公司目前已发行总股本的3.19%。股份回购比例较高，充分彰显了公司对未来发展的信心。近年来，公司开始涉足以设计单位牵头的EPC  项目运营组织新模式，通过前期咨询、少量投资的方式参与一系列EPC  项目，积累了一定经验。
        公司由设计为主逐渐转型成“投资+设计+建造+运营”的全产业链一站式EPC  商业模式。在环保领域，积极打造专业化团队，实现EPC+O  及PPP  等项目专业化、集中化管理。此外，公司近期计划进行海外收购，布局高端建筑设计领域，将有助于公司品牌形象和技术实力的提升；与中煤建工合资设立中煤建工中设地下空间科技有限责任公司，参与航天建筑设计院上市前的引入战略投资者项目，出资收购北京泰诺安公路建设有限公司95%股权，外延并购加速，业务前景可期。
        4、优质设计龙头企业，全国布局前景可期，维持“强烈推荐-A”评级。
        公司拥有工程设计综合甲级资质，能够承担各类设计任务，随着公司海外高端品牌收购的开展，高端市场份额有望进一步提升。全国范围布局，西南、山东省区域中心相继成立，业务范围布局进一步拓展，为后续业务增长奠定坚实基础。预计18  年、19年EPS1.25  元、1.62  元，对应PE  为11.9  倍、9.1  倍。
        5、风险提示：基建投资反弹不及预期、项目推进不及预期、回款风险。