分季度看，Q1、Q2、Q3  营收分别同比增长31.15%、96.78%和55.51%；Q1、Q2、Q3  归母净利润分别同比增长20.80%、51.40%和27.35%，Q3  依然保持高增速。
        EPC  业务占比提升，拉低毛利率，回款放缓，拖累现金流。公司营收增长主要缘于积极开拓市场，业务规模增加。归母净利润也保持高增速，但增速低于营收，主要因为：1）EPC  业务占比提升，导致毛利率下降9.8  个pct  至30.15%；2）EPC  单体项目较大，规模效应导致管理费用率（含研发费用）和销售费用率分别下降4.28、2.46  个pct  至10.45%和4.49%，期间费用率下降6.63  个pct  至15.41%，净利率下降1.85  个pct  至9.37%。现金流方面，经营性现金流净额为-2.90  亿元，较17  年同期下降0.64  亿元，主要因为：1）回款放缓，收现比下降8.96  个pct  至77.23%；2）业务规模扩大以及职工人数增加，造成采购支付、税款支付以及为职工支付的现金流出较上年同期增加，但付现比下降7.43  个pct  至63.32%。此外，应收账款较上年度末增长32.48%至33.10  亿元。
        收购海外建筑设计公司，拓展业务区域及领域。近日，公司公告拟用现金分步收购  Strabala+architects  LLC  不超过51%的股权，交易价格合计不超过人民币5600  万元，将进一步提升公司在高端建筑设计领域的技术实力，树立公司在高端建筑设计领域的卓越品牌，拓展公司在国内高端建筑设计领域市场占有率。未来，双方将以中设集团全球设计中心为平台，在建筑设计领域展开深入合作，共同开拓中国及全球其他区域的建筑设计市场，并以中设集团全球设计中心为起点，逐步探索在其他设计领域及全球其他市场的合作。公司建立了5  大专业院+2  大事业部+4  大经营片区的业务和市场布局，提升资源整合能力，努力成为以资本和创新驱动的国际化、多元化发展的平台型工程咨询集团。此外，公司经营层级由省向市下沉，扩大市场占有率。
        盈利预测与评级。我们预计公司18-19  年EPS  分别为1.28  元和1.64  元，考虑到新签订单较快增长，项目持续落地，业绩有望持续高增长，同时“5  大专业院+2  大事业部+4  大经营片区”布局，经营层级下沉，扩大市占率，给予18年16-17  倍市盈率，合理价值区间20.48-21.76  元，维持“优于大市”评级。
        风险提示。政策风险，回款风险，经济下滑风险。