司索联动提升渠道效率，橱柜业务逐步实现盈利
        2018  年司米橱柜实现营业收入7.09  亿元，同比增长20.05%，毛利率提升2.66pct  至27.98%，橱柜业务扭亏为盈进入利润拐点，逐步实现盈利。2019  年司米橱柜计划再新开100  家独立门店，并把橱柜产品融入更多的索菲亚专卖店，构建司索联动销售网络，提高单店产出。
        公司智能化、自动化、数字化优势进一步突出产品高性价比特征
        报告期内公司板材利用率已接近84%，一次性安装成功率达90%，提高客户体验的同时降低生产成本。公司未来将重点打造数字化生态系统，通过构建集消费者、家居设计师和商家一体的开放式3D  协同平台，实现公司高效益生产、资源高效利用、提高人均产能的目标。
        盈利预测与投资评级
        公司持续推动大家居战略，渠道下沉加密奠定收入增长基础，回购计划彰显公司信心。随着销售网点拓展、橱柜业务改善、新营销手段推进，预计公司2019-2021  年实现营收86.43、102.10、120.43  亿元，归母净利润为11.08、12.77、14.68  亿元，当前对应2019  年PE16.68  倍，参照可比定制家具公司估值，根据wind  一致预期，公司估值低于行业平均值，考虑一线品牌估值溢价，给予2019  年20xPE  合理估值，维持公司买入评级。
        风险提示
        房地产市场调控超预期紧缩导致家具行业景气度低迷；原材料价格大幅上涨或行业竞争加剧影响公司盈利；家具新品类拓展和盈利不达预期。