公司近日公告，2018  年营收51.39  亿，同比增长118%，归母净利润6.22亿，同比增长238%，基本符合预期。公司2018  年股权激励费用对净利润影响较大约5400  万，考虑5G  大规模投资在2019  年底及以后，我们下修2018-2019  年EPS，考虑2020  年公司数通业务400G  产品放量，以及5G  前传25G  光模块产品突破带来业绩增厚可期，我们上调2020  年EPS。预测公司2018-2020  年EPS  为1.31，1.69  和3.11  元(上次预测EPS  为1.40，2.15  和3.10  元)，上调“增持”评级，参考同类公司50  倍PE  估值中枢，考虑公司光芯片暂未确定性布局，给予44  倍PE，上调2019  年目标价为74.4  元（上次预测44.8  元）。
        5G光模块子行业弹性大，量价齐升超预期。5G  的高速率、低时延、广连接特性倒逼光模块进行速率升级。对光模块厂家而言，由于速率的升级，同一类产品短期在价格的增长上，预计会增厚2-3  倍空间，长期来看，随着5G  基站数的增长，光模块产业将会持续高景气度。
        公司以龙头数通带动电信产品，业绩有望持续改善。公司数通光模块为国内龙头，数通与电信光模块产品在光芯片设计、封装技术等方面均可借鉴。公司以龙头数通带动电信光模块产品突破，这在主设备商近期集采的优秀表现得到了验证，未来迎5G  业绩有望边际提升。
        催化剂：2019  年5G  基站集中采购将进一步催化5G  实质性落地。
        风险提示：5G  推进不达预期；中美贸易战摩擦加剧风险。