评论：
        1、100G  需求仍然强劲，400G  光模块全球主要提供商
        从2018  年Q2  开始海外云计算巨头资本开支增速出现放缓的趋势，但北美数据中心仍处于高速发展中，100G  需求仍然较为强劲，客户对100G  等高速光模块需求仍持续增长，2018  年100G  产品出货数量达到上年同期的280%，同时新的400G需求也在不断增加，随着企业库存的不断消化，以及400G  对100G  的迭代，数通市场需求有望回暖。公司400G  产品目前是全球主要提供商，已实现小批量出货，400G  新需求增加较快，19  年有望实现批量供货。400G  产品技术壁垒较高，公司拥有优质的芯片供应渠道、业内领先的研发团队、强劲的研发实力等，凭借优质的400G  产品有望加强在北美和国内数据中心市场的龙头地位。
        2、  5G  光模块有望成为公司新驱动力量
        5G  时代，运营商基站光模块速率和数量均将得到大幅提升，驱动光模块需求大幅提升，2019  年有望启动5G  基站建设，预计2020-2021  年为建设高峰期。公司于2015  年开始布局适用于5G  的基站光模块产品，目前已经有前传、中传、回传全面的5G基站光模块系列产品。公司5G光模块产品目前在通信主设备商客户华为、中兴等主设备商处反馈良好，5G  时代面临较大突破机遇，电信市场重回增长有望成为公司新驱动力。
        3、产品结构持续优化，降本增效成果显著，毛利率和盈利能力逐步提升
        公司毛利率从2018  年Q1  的24.29%逐步提升至2018  年Q3  的27.90%，一方面由于客户对100G  等高速光模块需求持续增长，公司产品进一步向100G、400G  等高速光模块聚焦，产品价值量不断提升，另外一方面，公司拥有强劲的技术研发实力和成本管控能力，推动公司规模效应优势显现、良率持续提升。未来随着公司400G  产品的批量供货，公司盈利能力有望持续提升。
        4、定增过会，高管增持，高速光模块产能有望进一步提升
        公司拟非公开募资不超过15.56  亿元，主要用于400G  光模块研发生产项目和安徽铜陵光模块产业园建设项目，目前已经获证监会过会核准。公司400G  光模块研发生产项目达产后，将形成年产45  万只400G  光模块研发、生产能力。铜陵光模块产业园项目前期主要是以自有资金投入，该项目已于2019  年1  月23  日顺利启动投产，达产后，将形成年产160  万只100G  光模块的生产能力以及140  万只5G  光模块生产能力。近期高管持续增持，彰显公司管理层对未来发展信心。
        5、全球高速光模块龙头企业，受益于5G  和400G  双轮驱动，维持“强烈推荐-A”评级
        公司在北美和国内数据中心市场保持龙头地位，拥有优质的芯片供应渠道及强劲的研发实力，随着数通市场的逐步回暖以及400G  产品供货量的提升，公司盈利能力有望逐步提升；在5G  基站光模块市场，公司拥有前传、中传、回传全面的5G  基站光模块产品布局，5G  时代公司有望成为基站光模块主要提供商。我们预计公司2018-2020  年净利润分别为6.3  亿元、8.2  亿元、10.12  亿元，对应2018-2020  年PE  分别为33.6X、25.8X和20.9X，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：5G  投资进度低于预期、贸易争端风险、数据中心光模块需求下降